>> 瑞達(dá)期貨-貴金屬市場周報-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大小： |
1327KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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◆行情回顧：宏觀方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及市場預(yù)期，持續(xù)的高利率環(huán)境以及關(guān)稅風(fēng)險逐步對勞動力市場造成負(fù)面沖擊，未來數(shù)月伴隨關(guān)稅政策落地，就業(yè)數(shù)據(jù)或面臨進(jìn)一步惡化，美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險有所抬升。此外，美國7月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)均不達(dá)市場預(yù)期，關(guān)稅沖擊下景氣度指標(biāo)面臨趨勢性下行。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)高于市場預(yù)期；前一周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)新增創(chuàng)2021年11月以來新高，與整體走軟的7月非農(nóng)報告相符，失業(yè)率邊際上行，失業(yè)人群再就業(yè)難度增加。關(guān)稅方面，美國對印度關(guān)稅稅率加碼，此外計劃將對進(jìn)口芯片征收約100%的關(guān)稅，美國平均關(guān)稅稅率從去年的2.3%驟升至15.2%，創(chuàng)二戰(zhàn)以來最高水平，推動市場避險情緒大幅升溫。聯(lián)儲方面，戴利再度釋放鴿派信號，表示勞動力市場放緩以及關(guān)稅對通脹傳導(dǎo)的不及預(yù)期給予美聯(lián)儲年內(nèi)兩次或以上的降息空間。近期陸續(xù)有FOMC官員傳達(dá)降息信號，但美聯(lián)儲主席鮑威爾于7月FOMC議息會議中仍傳達(dá)中性偏鷹基調(diào)，主要顧慮為未來關(guān)稅對于通脹實際影響的不確定性，以及通脹再反彈的可能性。
◆行情展望：FOMC9月降息概率大幅抬升，雖高關(guān)稅環(huán)境下未來通脹上行風(fēng)險猶存，但此次就業(yè)市場的大幅走軟或成為未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱的風(fēng)向標(biāo)，疊加特朗普反復(fù)對美聯(lián)儲進(jìn)行降息上的威脅性言論，美聯(lián)儲大概率從9月起開啟降息窗口，美元和長端美債收益率或延續(xù)下行趨勢，降低持有黃金的機(jī)會成本，對于貴金屬市場來講屬于潛在利好因素。關(guān)稅正式落地、美印貿(mào)易關(guān)系惡化、俄烏局勢反復(fù)提振短線金價走勢，若未來關(guān)稅政策未出現(xiàn)超預(yù)期升級，且考慮到當(dāng)前金價已較為充分地反映了既定的關(guān)稅風(fēng)險溢價，貴金屬市場可能面臨階段性調(diào)整壓力。中長期來看，關(guān)稅落地加劇通脹反彈風(fēng)險、美聯(lián)儲寬松政策預(yù)期、美元信用受損、黃金投資需求韌性等因素提供較強(qiáng)支撐，看多邏輯未有明顯松動，推動金價中樞上移。白銀方面，銀價近期強(qiáng)勢反彈，偏緊供需格局以及與黃金聯(lián)動的金融屬性為銀價提供底部支撐，美聯(lián)儲降息預(yù)期以及國內(nèi)“反內(nèi)卷”相關(guān)措施或提振工業(yè)屬性，銀價短期內(nèi)維持韌性，金銀比修復(fù)空間仍存。
◆操作上建議，短線觀望為主，中長期維持逢低布局觀點。下周滬金2510合約關(guān)注區(qū)間：760-800元/克；滬銀2510合約關(guān)注區(qū)間：9100-9400元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3350-3500美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：38-39美元/盎司。
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