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投資要點(diǎn)：
　　食飲重倉比例大幅下降，超配比例持續(xù)降低：根據(jù)2025Q2基金重倉持股數(shù)據(jù)（本文剔除港股標(biāo)的），食品飲料行業(yè)重倉基金為3146家，環(huán)比減少611家；重倉持股總市值為2437.16億元，環(huán)比下降494.83億元；重倉比例為3.38%，環(huán)比下降0.85pcts。相較于歷史水平，食飲行業(yè)當(dāng)前重倉比例低于5年均值（7.04%），仍有較大的上升空間。在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，食飲重倉比例排名相較上季度下降一名至第三名。2025Q2食品飲料行業(yè)重倉持股市值占重倉持股總市值的比例為9.39%，環(huán)比-1.96pcts。行業(yè)超配比例為4.02%，環(huán)比-1.36pcts。
　　分板塊：白酒板塊重倉比例持續(xù)回落，大眾品板塊除休閑食品外均有下降。2025Q2白酒板塊自2025Q1大幅下降后，持續(xù)回落，重倉比例為2.90%，環(huán)比-0.81pcts；大眾品板塊：休閑食品板塊重倉比例0.08%，環(huán)比上升0.02pcts，其余子板塊均回落，其中飲料乳品重倉環(huán)比下降0.04pcts至0.21%，食品加工，調(diào)味發(fā)酵品與非白酒重倉比例本季度環(huán)比小幅下降0.01pcts分別至0.05%，0.04%與0.11%。板塊超配比例分別為白酒4.42%（環(huán)比-1.29pcts），調(diào)味發(fā)酵品-0.30%（環(huán)比+0.01pcts），飲料乳品-0.03%（環(huán)比-0.11pcts），非白酒0.04%（環(huán)比0.01pcts），休閑食品0.02%（環(huán)比+0.05pcts），食品加工-0.13%（環(huán)比0.02pcts）。
　　分個(gè)股：食品飲料重倉比例TOP10白酒個(gè)股占據(jù)7個(gè)席位，龍頭重倉比例普遍下降。2025Q2，食品飲料板塊重倉比例前十合計(jì)重倉比例為3.09%（環(huán)比-0.86pcts），貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒居食品飲料基金重倉比例前3名，TOP10中白酒個(gè)股占據(jù)7個(gè)席位；基金重倉比例環(huán)比上升幅度前5個(gè)股全為非白酒個(gè)股，分別是東鵬飲料，鹽津鋪?zhàn)?，燕京啤酒，萬辰集團(tuán)，西麥?zhǔn)称?；基金重倉比例下降幅度前5個(gè)股僅有伊利股份為非白酒個(gè)股，其余分別為貴州茅臺(tái)，山西汾酒，洋河股份，今世緣。
　　投資建議：提振內(nèi)需政策紅利和理性消費(fèi)、情緒消費(fèi)、健康消費(fèi)趨勢(shì)下，食飲行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)：（1）成長賽道：可以關(guān)注飲料、零食、保健品行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。其中，飲料行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注能量飲料賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭；零食行業(yè)關(guān)注在渠道和品類創(chuàng)新方面與時(shí)俱進(jìn)的優(yōu)質(zhì)龍頭；保健品可以關(guān)注在年輕消費(fèi)品類和高增長功效賽道布局的龍頭。（2）邊際改善賽道：可以關(guān)注啤酒、調(diào)味品、乳制品行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。其中，啤酒行業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏低的龍頭，其成長空間更大；調(diào)味品行業(yè)可關(guān)注在復(fù)合調(diào)味品和健康調(diào)味品方面布局較優(yōu)的龍頭；乳制品建議關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)的龍頭。（3）筑底賽道：我們判斷白酒行業(yè)處于筑底階段，低估值+高分紅為股價(jià)提供強(qiáng)支撐，因此向下空間有限，預(yù)計(jì)隨著渠道庫存逐步出清，市場有望提前于白酒企業(yè)報(bào)表端業(yè)績拐點(diǎn)而迎來向上拐點(diǎn)，可以靜待投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1.政策風(fēng)險(xiǎn)；2.食品安全風(fēng)險(xiǎn)；3.經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。