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報(bào)告摘要：
　　行情回顧：
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：截至7月31日，SMM1#鉛錠平均價(jià)16,675元/噸，較6月底下跌1.62%，較去年同期下跌14.05%；再生精鉛平均價(jià)16,700元/噸，較6月底下跌1.04%，較去年底下跌13.47%。
　　期貨市場(chǎng)：截至7月31日，滬鉛主力合約收盤價(jià)16,735元/噸，較6月底下跌2.70%，較去年同期下跌11.01%；LME三個(gè)月鉛（電子盤）收盤價(jià)1,969.5美元/噸，較6月底下跌3.53%，較去年同期下跌6.19%。
　　邏輯分析：
　　宏觀環(huán)境：國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”情緒仍有反復(fù)；美國(guó)9月降息預(yù)期增強(qiáng)，有色上方壓力有所減弱；關(guān)稅方面美國(guó)與更多貿(mào)易伙伴達(dá)成10%-41%的關(guān)稅稅率，對(duì)等關(guān)稅生效時(shí)間延遲到8月7日
　　成本端：隨著原生鉛煉廠開(kāi)工回升，礦端偏緊格局難有較大好轉(zhuǎn)，煉廠議價(jià)權(quán)較低；廢電瓶方面，市場(chǎng)流通貨源依舊較為有限，尤其是煉廠開(kāi)工提升后，對(duì)原料需求增加，進(jìn)一步加劇廢電瓶偏緊狀態(tài)。
　　供給端：在副產(chǎn)品收益補(bǔ)充下，煉廠利潤(rùn)尚可，8月前期檢修原生鉛煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，帶來(lái)供給增量，再生鉛方面將維持緩慢復(fù)產(chǎn)，但若原料及利潤(rùn)無(wú)法得到改善，或?qū)⒃俅螌?duì)開(kāi)工形成拖累。
　　需求端：8月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，內(nèi)需好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，出口方面因關(guān)稅因素或有擾動(dòng)。
　　行情展望及投資策略：整體來(lái)看，8月鉛市供需雙增，基本面邊際好轉(zhuǎn)，原料端支撐較為穩(wěn)健，鉛價(jià)或震蕩偏強(qiáng)整理，運(yùn)行區(qū)間16,500-17,500元/噸，建議區(qū)間操作為主，警惕原料傳導(dǎo)邏輯失效拖累鉛價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)；煉廠非預(yù)期減停產(chǎn)；下游消費(fèi)不及預(yù)期