>> 長江證券-可轉(zhuǎn)債周報：待發(fā)轉(zhuǎn)債格局如何？-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大?。?/td>
| 1605KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙增輝,熊鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
當周核心觀點
當周（2025年7月28日-2025年8月2日，下同）轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)分化加劇，指數(shù)小幅承壓，中盤風格跌幅居前，風險偏好邊際回落。市場風格向成長傾斜，科技與醫(yī)藥主題帶動相關(guān)轉(zhuǎn)債活躍，電力設備、電子等制造業(yè)板塊資金關(guān)注度提升，博弈性品種表現(xiàn)亮眼。估值端延續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，中低價區(qū)間修復動能仍在，高價區(qū)間承壓。一級市場供給節(jié)奏穩(wěn)定，贖回與下修事件較多，博弈情緒升溫。建議關(guān)注具備基本面支撐、估值安全邊際與流動性保障的個券，靈活應對風格輪動與市場波動。
當周周度回顧
當前待發(fā)可轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“高集中”特征，銀行板塊仍是重要主力，不僅擬募資規(guī)模領先，單券平均體量亦顯著高于其他行業(yè)，反映其持續(xù)強烈的再融資需求，然而其普遍推進較慢。制造業(yè)板塊中，電力設備、電子、機械等行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行意愿較高，項目推進節(jié)奏較快，成長性企業(yè)借助轉(zhuǎn)債融資以支持擴張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的意圖較為明確。部分周期和新興行業(yè)如基礎化工、通信等在發(fā)行轉(zhuǎn)債后資產(chǎn)負債率提升幅度較大，具備更強的促轉(zhuǎn)股動力。
當周A股市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化格局，科技與醫(yī)藥主題表現(xiàn)強勢，光模塊、AI應用及醫(yī)藥集采等方向受資金青睞，短線交易性主題熱度升溫。成長風格主導下，電子、通信、計算機等板塊成交活躍度大幅提升。與此同時，新能源、低空經(jīng)濟等前期熱門賽道略顯疲軟，周期與大盤權(quán)重板塊整體承壓，資金調(diào)倉跡象明顯。市場整體情緒偏積極，但板塊間擁擠度分化顯著，建議關(guān)注成長方向中基本面支撐較強、擁擠度適中的細分賽道，同時保持配置的靈活性與安全邊際。
當周轉(zhuǎn)債市場階段性承壓，指數(shù)普遍回調(diào)，中盤風格跌幅居前，小盤轉(zhuǎn)債相對抗跌，反映市場風險偏好邊際收縮。估值層面延續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，中低價區(qū)間估值小幅修復，高價區(qū)間則面臨壓縮，整體估值水平有所回落。隱含波動率震蕩下行，市場情緒趨謹慎。醫(yī)藥、電力設備等穩(wěn)健板塊資金集中度提升，成為配置重點。個券表現(xiàn)分化，漲幅居前標的多數(shù)由強勢正股驅(qū)動，呈現(xiàn)主題博弈與中長久期特征。建議關(guān)注基本面穩(wěn)健、估值具備安全邊際的個券，靈活應對結(jié)構(gòu)輪動與市場調(diào)整。
當周轉(zhuǎn)債一級市場供給節(jié)奏略有回暖，1只新券上市，11家企業(yè)更新發(fā)行預案，待發(fā)項目整體延續(xù)活躍態(tài)勢。條款方面，下修與贖回事件頻繁，共4只個券公告預計觸發(fā)下修，2只提議下修，另有8只公告不下修；贖回方面，8只轉(zhuǎn)債預計觸發(fā)強贖，3只公告將提前贖回，7只明確不贖回。整體來看，供給端維持活躍，條款博弈密集，市場博弈情緒升溫，建議關(guān)注下修與贖回事件對個券定價的影響及其帶來的博弈配置機會。
風險提示
1、關(guān)注后市成交量降低，整體流動性風險上升的風險；
2、下修博弈密集，關(guān)注公司轉(zhuǎn)股意愿下降的相關(guān)風險；
3、貿(mào)易摩擦加劇，宏觀經(jīng)濟、權(quán)益市場波動放大的風險。
|
|
