>> 中信建投-7月物價(jià)水平總體穩(wěn)定-250809
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
曾羽,曲遠(yuǎn)源 |
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核心觀點(diǎn)
2025年7月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比持平，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.6%。
CPI方面，能源及服務(wù)價(jià)格繼續(xù)溫和上漲，食品價(jià)格總體略有下降。7月核心CPI同比增長0.8%，增速連續(xù)3個(gè)月提升，體現(xiàn)出內(nèi)生性需求動(dòng)能正在修復(fù)，提振消費(fèi)政策帶動(dòng)需求持續(xù)回暖。
PPI方面，季節(jié)性因素疊加國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響部分行業(yè)價(jià)格下降。不過，隨著國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)，國內(nèi)市場競爭秩序有望持續(xù)優(yōu)化，相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅有望收窄。
信息或事件：國家統(tǒng)計(jì)局公布7月CPI、PPI數(shù)據(jù)
7月份，CPI同比持平，PPI同比下降3.6%。
簡評：
1、CPI：CPI同比增速持平，核心CPI繼續(xù)回升
2025年7月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比持平。其中，城市持平，農(nóng)村下降0.3%；食品價(jià)格下降1.6%，非食品價(jià)格上漲0.3%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.4%，服務(wù)價(jià)格上漲0.5%。1至7月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。
分項(xiàng)來看，食品煙酒類價(jià)格同比下降0.8%，影響CPI下降約0.21%，其余七大類價(jià)格同比六漲一降。其他用品及服務(wù)、衣著、生活用品及服務(wù)價(jià)格分別上漲8.0%、1.7%和1.2%，教育文化娛樂、醫(yī)療保健、居住價(jià)格分別上漲0.9%、0.5%和0.1%；交通通信價(jià)格下降3.1%。
食品中，蛋類價(jià)格下降11.2%，影響CPI下降約0.07%；鮮菜價(jià)格下降7.6%，影響CPI下降約0.16%；畜肉類價(jià)格下降4.6%，影響CPI下降約0.14%，其中豬肉價(jià)格下降9.5%，影響CPI下降約0.13%；糧食價(jià)格下降1.0%，影響CPI下降約0.02%；水產(chǎn)品價(jià)格上漲3.4%，影響CPI上漲約0.07%；鮮果價(jià)格上漲2.8%，影響CPI上漲約0.06%
2、PPI：PPI同比繼續(xù)下行，部分行業(yè)價(jià)格繼續(xù)承壓
2025年7月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格環(huán)比下降0.3%，降幅比上月分別收窄0.2%和0.4%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降4.5%。1至7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降3.2%。
出廠價(jià)格方面，7月生產(chǎn)資料價(jià)格下降4.3%，影響出廠價(jià)格總水平下降約3.2%。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降14.0%，原材料工業(yè)價(jià)格下降5.4%，加工工業(yè)價(jià)格下降3.1%。生活資料價(jià)格下降1.6%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.42%。其中，食品價(jià)格下降1.8%，衣著價(jià)格下降0.1%，一般日用品價(jià)格上漲0.6%，耐用消費(fèi)品價(jià)格下降3.5%。
進(jìn)購價(jià)格方面，燃料動(dòng)力類價(jià)格下降10.8%，黑色金屬材料類價(jià)格下降8.0%，化工原料類價(jià)格下降6.5%，農(nóng)副產(chǎn)品類價(jià)格下降4.6%，建筑材料及非金屬類價(jià)格下降3.8%，紡織原料類價(jià)格下降2.5%；有色金屬材料及電線類價(jià)格上漲2.8%。
3、總結(jié)：7月物價(jià)水平總體穩(wěn)定
總的來看，7月物價(jià)水平總體穩(wěn)定。CPI方面，能源及服務(wù)價(jià)格繼續(xù)溫和上漲，食品價(jià)格總體略有下降。7月核心CPI同比增長0.8%，增速連續(xù)3個(gè)月提升，體現(xiàn)出內(nèi)生性需求動(dòng)能正在修復(fù)，提振消費(fèi)政策帶動(dòng)需求持續(xù)回暖。從8月上旬?dāng)?shù)據(jù)來看，豬肉批發(fā)價(jià)格及6種重點(diǎn)監(jiān)測蔬果批發(fā)價(jià)格仍舊位于同比低位，8月CPI中食品價(jià)格預(yù)計(jì)仍將形成一定拖累。
PPI方面，季節(jié)性因素疊加國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響部分行業(yè)價(jià)格下降。夏季降水充沛減緩施工進(jìn)程，同時(shí)水電對火電形成部分替代，導(dǎo)致采礦產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格略有下行。同時(shí)，國際貿(mào)易環(huán)境不確定使計(jì)算機(jī)通信、電氣機(jī)械等行業(yè)出口產(chǎn)品價(jià)格承壓。不過，隨著國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)，國內(nèi)市場競爭秩序有望持續(xù)優(yōu)化，相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅有望收窄。
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：長時(shí)間通脹對美歐市場造成一定負(fù)面影響，企業(yè)成本上升，居民需求下降，工業(yè)品和消費(fèi)品價(jià)格上漲。為應(yīng)對通脹問題，美聯(lián)儲降息進(jìn)程一再延后，客觀上帶來了海外市場衰退的風(fēng)險(xiǎn)。隨著特朗普的上臺，海外逆全球化思想在海外有所抬頭，我國科技發(fā)展及對外貿(mào)易帶來一定的壓力。
地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)：俄烏沖突及巴以沖突仍存在較大不確定性。隨著北約對烏克蘭的持續(xù)支持和俄方立場的持續(xù)強(qiáng)硬，俄烏戰(zhàn)爭局勢仍不平穩(wěn)。同時(shí)，巴以沖突持續(xù)，周邊國家有卷入沖突、擴(kuò)大沖突的風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，全球金融市場可能出現(xiàn)一定的波動(dòng)，甚至出現(xiàn)區(qū)域性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。需要考慮到風(fēng)險(xiǎn)在全球的傳導(dǎo)并加以防范。
寬信用加速風(fēng)險(xiǎn)：隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺，寬信用進(jìn)程不斷推進(jìn)，政府債供給充裕。隨著基建、投資拉動(dòng)的推進(jìn)，寬信用存在加速的可能，將使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好升高?？紤]到當(dāng)前流動(dòng)性局面較近年更為復(fù)雜，信用走寬疊加流動(dòng)性的加速轉(zhuǎn)向或推動(dòng)市場轉(zhuǎn)向，造成債券收益率上行，價(jià)格下跌。
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