>> 東北證券-博盈特焊(301468)防腐防磨堆焊裝備龍頭，國內(nèi)+海外打造雙輪驅(qū)動-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖 |
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事件：公司發(fā)布關(guān)于簽署合作框架協(xié)議的公告。為充分發(fā)揮博盈特焊與威爾漢姆的資源優(yōu)勢，提高產(chǎn)品的市場競爭力，共同拓展堆焊技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域，積極開拓油氣市場及海外市場，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、合作共贏，雙方于2025年7月30日簽署《合作框架協(xié)議》。
合作框架協(xié)議落地，攜手開拓油氣及海外市場。威爾漢姆是新加坡Wilhelm Group在華合資企業(yè)。公司提供油氣、核電等領(lǐng)域的耐腐蝕堆焊解決方案。本次合作的主要內(nèi)容包括：1）成立國內(nèi)合資公司，博盈特焊控股，威爾漢姆參股，搭建合作平臺開展合作；2）依托國內(nèi)合資公司，開拓油氣及海外市場，在海外擇機、擇地設(shè)立海外制造基地。
防腐防磨堆焊裝備生產(chǎn)領(lǐng)先，國內(nèi)海外雙輪驅(qū)動。深耕行業(yè)十八年，公司已成為國內(nèi)少數(shù)幾家具備防腐防磨堆焊裝備規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，其產(chǎn)品為防腐防磨堆焊裝備，主要應(yīng)用于垃圾焚燒領(lǐng)域，2024年公司營收4.6億元，垃圾焚燒領(lǐng)域收入3.15億元，占總營收約68.5%。分區(qū)域看，2024年國內(nèi)業(yè)務(wù)營收2.1億元，占比45%，客戶覆蓋光大環(huán)境、深能環(huán)保等節(jié)能環(huán)保運營企業(yè)以及上海電氣、東方電氣等主要能源設(shè)備制造企業(yè)。海外方面，公司項目分布美英加德日等多個國家及地區(qū)，客戶包括通用電氣、住重福惠、歐薩斯、日立、三菱等知名企業(yè)。在夯實垃圾焚燒發(fā)電市場的同時，公司積極拓展燃煤發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、冶金等其他領(lǐng)域應(yīng)用，進一步擴展工業(yè)端的領(lǐng)先地位。
應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，滲透率加速提升。防腐防磨堆焊技術(shù)裝備在垃圾焚燒應(yīng)用普及較高，根據(jù)公司2023年的招股書數(shù)據(jù)，2018-2023年，垃圾焚燒鍋爐中防腐防磨堆焊的滲透率由15%左右提高至50%左右，未來有望達到70%~80%，到2035年前預(yù)計至少新增749座垃圾焚燒設(shè)施，預(yù)計防腐防磨堆焊裝備在垃圾焚燒發(fā)電市場的增量為79~91億元。隨著技術(shù)進步以及成本優(yōu)化，燃煤發(fā)電等其他領(lǐng)域也有望快速滲透。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027營收分別為5.07/6.46/8.26億元，歸母凈利潤分別為0.96/1.41/1.86億元，PE分別為36.56/24.96/18.93倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；客戶回款不及預(yù)期；研發(fā)進度不及預(yù)期
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