>> 國泰君安期貨-金銀周報-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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| 5743KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱 |
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價格區(qū)間：770-794元/克、9000-9350元/千克
◆本周倫敦金回升2.57%，倫敦銀回升5.95%。金銀比從前周的92.5回落至88.5，10年期TIPS回落至1.88%，10年期名義利率回升至4.23%（2年期3.72%），美元指數(shù)錄得98.08。
◆本周XAU價格平穩(wěn)反彈，變動較大的是COMEX黃金，主連一度達(dá)到3534美元/盎司，突破前方3500美元/盎司高點。然而這樣的波動主要來自關(guān)稅預(yù)期帶來的價差變化：根據(jù)英國《金融時報》看到的一份日期為7月31日的裁決函，美國海關(guān)邊境保護(hù)局表示，一公斤和100盎司的金條應(yīng)被歸類為需繳納39%關(guān)稅的7108.13.5500，而并非免稅的7108.12.10。消息一出COMEX-LBMA價差瞬間拉開，最高超過100美元，超過2月水平。根據(jù)目前能夠確認(rèn)的信息，我們做以下Fact Check：1、8月7日美國對瑞士39%關(guān)稅已經(jīng)開征，但是瑞士方面還在磋商。2、ruling letter查詢7月31日沒有g(shù)old相關(guān)結(jié)果。3、在美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）官網(wǎng)沒有關(guān)于黃金的裁決通知。4、美國協(xié)調(diào)關(guān)稅稅則HTS 8月6日關(guān)于黃金的稅率統(tǒng)計，7108.13.5500和7108.12.10目前仍然免稅。
◆故根據(jù)以上情況，我們更加傾向于此次關(guān)稅交易是暫時的，一是缺乏官方信源，二是正如電解銅，若對資源加征關(guān)稅對于美國僅提高成本，難以達(dá)成“貿(mào)易回流”或者“交換資源”的目的。三是瑞士進(jìn)口黃金占美國總進(jìn)口比例不大（不同類型黃金3%-13%左右），加拿大、墨西哥是最大黃金進(jìn)口來源國，若對瑞士黃金加征關(guān)稅，黃金后續(xù)作為相對標(biāo)準(zhǔn)的資源品從他國轉(zhuǎn)口進(jìn)入美國也較為便利。周五尾盤跨市場價差已大幅收斂至60美元。
◆策略方面，我們推薦可以關(guān)注COMEX-SHFE、COMEX-LBMA的跨市場套利，以做價差收斂為主要方向。單邊上，整體金銀難言趨勢，在數(shù)據(jù)傳遞信號混亂、降息即將開啟但空間難以預(yù)測的當(dāng)下，技術(shù)信號或有效于基本面因子，大體依舊符合我們此前區(qū)間震蕩的判斷，關(guān)注倫敦金重回3450附近后再面臨壓力。
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