>> 華鑫證券-神通科技(605228)公司動態(tài)研究報告：主動式油氣分離器驅(qū)動汽零主業(yè)，光學(xué)鏡片等創(chuàng)新業(yè)務(wù)構(gòu)筑未來藍(lán)圖-250808
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
任春陽 |
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2025上半年利潤高增，動力系統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
公司成立于2005年,是一家技術(shù)領(lǐng)先的汽車零部件企業(yè)，致力于汽車智能座艙零件、光學(xué)反射鏡、光學(xué)透鏡、汽車智能進入系統(tǒng)等領(lǐng)域的研發(fā)和制造。從汽車零部件生產(chǎn)，到與整廠同步開發(fā)，能為客戶提供優(yōu)質(zhì)的整車系統(tǒng)解決方案。2025年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元，同比增加22.46%，主要系公司主動式油氣分離器及新項目訂單等持續(xù)放量所致；歸母凈利潤0.64億元，同比增加111.09%；扣非凈利潤0.61億元，同比增加114.82%。分業(yè)務(wù)來看，2025年上半年公司汽車零部件/模具類/其他業(yè)務(wù)占營收占比分別為94.91%/4.51%/0.58%，其中汽車零部件業(yè)務(wù)業(yè)績同比增長30.13%，起主導(dǎo)作用，穩(wěn)健增長。2025年上半年，汽車市場延續(xù)良好態(tài)勢，新能源汽車政策紅利與以舊換新政策推動內(nèi)需市場改善，帶動零部件行業(yè)增長，或為后續(xù)公司業(yè)績提供持續(xù)增長空間。
新能源客戶加速拓展，硬件+軟件技術(shù)全面突破
公司除供貨給一汽大眾、日產(chǎn)、寶馬等知名整車廠及延鋒汽車飾件、佛吉亞等國內(nèi)外知名汽車零部件企業(yè)外，還持續(xù)開拓新能源汽車領(lǐng)域，已成功進入蔚來、理想、小鵬等多家新能源車企的配套體系，獲得多個項目定點，配套車型覆蓋從熱銷乘用車到中高檔主流車型，展現(xiàn)出其在新能源汽車零部件市場的快速滲透能力和市場認(rèn)可度。公司具備與整車廠同步研發(fā)的能力，深度參與新車型開發(fā)，以確保產(chǎn)品性能與客戶需求高度匹配。
技術(shù)突破層面，公司對輕量化材料持續(xù)進行積極探索，成功開發(fā)出聚碳酸酯PC車窗，并引導(dǎo)客戶需求，成功實現(xiàn)市場化推廣。公司研發(fā)并推出主動式油氣分離器，創(chuàng)新性地采用了PMSM離心式主動分離技術(shù)，并在研發(fā)領(lǐng)域成功從硬件層面提升至軟件層面，除主動式油氣分離器的核心硬件PCB板集成電路外，公司還自主開發(fā)電機控制算法，并積極參與到其與車身的CAN/LIN交互系統(tǒng)的開發(fā)工作中。截至2025年6月30日，公司共擁有專利526項，其中發(fā)明專利103項、實用新型專利408項，外觀設(shè)計專利15項。
探索技術(shù)橫向應(yīng)用，培育光學(xué)鏡片、消費電子等創(chuàng)新業(yè)務(wù)
公司持續(xù)探索技術(shù)橫向應(yīng)用、培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，確立了高技術(shù)含量、高附加值、多樣化產(chǎn)品組合的戰(zhàn)略發(fā)展方向。光學(xué)鏡片領(lǐng)域，公司積極發(fā)揮注塑工藝優(yōu)勢，切入車規(guī)級光學(xué)鏡片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品橫向應(yīng)用的拓展，專注于汽車下游智能座艙和高級輔助駕駛有關(guān)的激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)和抬頭顯示（HUD）產(chǎn)品，光學(xué)鏡片產(chǎn)品已獲取下游客戶訂單。公司也戰(zhàn)略性切入消費電子領(lǐng)域，推出如光場顯示智能機、裸眼3D平板等系列產(chǎn)品，完成從B端到C端的業(yè)務(wù)拓展。當(dāng)前產(chǎn)品尚處于市場導(dǎo)入期，但公司正通過京東平臺等線上渠道積極觸達(dá)終端用戶，積累消費端數(shù)據(jù)與反饋，同步優(yōu)化產(chǎn)品體驗及品牌認(rèn)知，逐步釋放消費電子業(yè)務(wù)的長期價值。
盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為16.37、19.40、22.38億元，EPS分別為0.34、0.40、0.47元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為42.0、35.6、30.5倍，基于公司在汽車零部件行業(yè)上的引領(lǐng)作用，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
所處細(xì)分行業(yè)競爭加劇，新興技術(shù)拓展不合預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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