>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：供需壓力增加，趨勢(shì)偏弱，PTA，加工費(fèi)低位，關(guān)注計(jì)劃外減產(chǎn)，MEG，多MEG空PTA／PX-250811
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：?jiǎn)芜呞厔?shì)偏弱，主力移倉(cāng)換月，月差反套。中國(guó)PX開(kāi)工率81.1%（+1.2%），亞洲整體開(kāi)工率73.4%（+0.5%）。8月份中國(guó)PX無(wú)新增檢修，但福海創(chuàng)以及東營(yíng)威聯(lián)均有重啟計(jì)劃，存量裝置負(fù)荷提升。海外沙特134萬(wàn)噸已經(jīng)重啟。8月初，國(guó)內(nèi)威聯(lián)化學(xué)200萬(wàn)噸PX重啟、月中?；瘓F(tuán)80+80陸續(xù)重啟，泰國(guó)53萬(wàn)噸、日本ENEOS19+42萬(wàn)噸逐步重啟，周內(nèi)海外日本出光40萬(wàn)噸裝置計(jì)劃外停車?？傮w而言，未來(lái)亞洲PX供應(yīng)將逐步回升。
PTA裝置開(kāi)工率維持75.3%（-4.4%），PTA裝置開(kāi)工率預(yù)計(jì)8月份仍將繼續(xù)下滑。嘉興石化220萬(wàn)噸月初計(jì)劃內(nèi)停車，逸盛新材料720萬(wàn)噸周內(nèi)降負(fù)荷10%、臺(tái)化興業(yè)150萬(wàn)噸周內(nèi)短停3天，未來(lái)逸盛海南10號(hào)開(kāi)始停車3個(gè)月，逸盛大連近期計(jì)劃?rùn)z修，另外關(guān)注新鳳鳴以及恒力石化長(zhǎng)時(shí)間未檢裝置可能檢修。PXN周內(nèi)從290美金/噸跌至250美金/噸，處于中等水平。PX-MX價(jià)差沖高回落，從130美金跌至116美金/噸，但仍然處于偏高水位，短流程裝置開(kāi)工積極性預(yù)計(jì)偏高。
PTA：?jiǎn)芜呞厔?shì)偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1月差正套。PTA供減需增，逸盛新材料負(fù)荷提升、英力士降負(fù)荷，逸盛海南按計(jì)劃?rùn)z修。需求端，聚酯開(kāi)工提升至88.8%。但供應(yīng)的邊際縮減并為帶來(lái)基差的上漲以及加工費(fèi)的修復(fù)?，F(xiàn)貨基差仍然較弱維持在-10至-15元/噸。盡管市場(chǎng)擔(dān)憂的09合約上的老貨問(wèn)題，持續(xù)影響09合約估值，還是需要警惕低加工費(fèi)之下PTA裝置的計(jì)劃外停產(chǎn)對(duì)PTA月差的帶動(dòng)。成本端來(lái)看，原油價(jià)格的疲軟加重了PTA估值的疲弱表現(xiàn)，與此相反的煤炭?jī)r(jià)格的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)MEG趨勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，中期繼續(xù)關(guān)注多MEG空PTA對(duì)沖頭寸。
MEG：?jiǎn)芜呞厔?shì)震蕩偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1正套0附近止盈，維持-50至0區(qū)間操作；關(guān)注1-5反套。本周乙二醇供需雙增。因前期臺(tái)風(fēng)天氣延遲到港的貨源本周逐步到港，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存進(jìn)一步回升；國(guó)產(chǎn)方面，浙石化90萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)下周重啟，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工率回升；另外煤制裝置利潤(rùn)仍然較為豐厚，開(kāi)工維持在75%左右。需求方面，聚酯開(kāi)工率環(huán)比小幅上漲至88.8%。8月聚酯開(kāi)工負(fù)荷變化不大，安徽佑順新材料30萬(wàn)噸聚酯新裝置投產(chǎn)，整體產(chǎn)量提升。但從終端的需求來(lái)看，內(nèi)需及外貿(mào)訂單均較為疲軟，但產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)高位，且市場(chǎng)關(guān)注強(qiáng)制繳納社保對(duì)終端工廠成本的影響，整體來(lái)看近端對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的驅(qū)動(dòng)偏弱。
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