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國內(nèi)：7月中國出口同比增長(zhǎng)7.2%，遠(yuǎn)超wind一致預(yù)期5.8%。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，出口金額累計(jì)增速與新出口訂單指數(shù)年化均值趨勢(shì)上保持一致，但近期二者有所分化，可能還是“搶出口”的影響。從高頻數(shù)據(jù)來看，7月集裝箱吞吐量仍在走高，對(duì)應(yīng)出口數(shù)據(jù)繼續(xù)走高。但8月初，我們看到集裝箱吞吐量呈現(xiàn)斷崖式下滑態(tài)勢(shì)，可繼續(xù)關(guān)注，假如相關(guān)勢(shì)頭持續(xù)，可能意味著8月是拐點(diǎn)。
　　供給側(cè)改革對(duì)PPI環(huán)比增速影響已出現(xiàn)，7月PPI環(huán)比增速已較6月回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。但PPI同比增速未有變化。去年8月PPI環(huán)比大幅下挫至-0.7%，假如今年8月商品價(jià)格可以撐住，不呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)，那么8月PPI同比增速就會(huì)呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。但回升的幅度個(gè)人還是相對(duì)悲觀。上游漲價(jià)后，越向下越難傳導(dǎo)，還是需要整體需求端的回暖去配合。目前真正呈現(xiàn)出價(jià)格回升態(tài)勢(shì)的只有采掘端和原料端，此二者占比可能只有25%左右。
　　房地產(chǎn)高頻跟蹤：30大中城市新房銷售面積繼續(xù)季節(jié)性回落，持續(xù)低于2024年同期水平。分能級(jí)來看，一、三線城市新房銷售面積均低于2024年同期水平，二線城市新房銷售面積基本持平于去年。目前一二三線城市新房銷售面積均在近年最低位置徘徊。二手房方面，截至7月28日，掛盤價(jià)指數(shù)整體繼續(xù)下跌。其中一線城市掛盤價(jià)指數(shù)小幅回升，二三線城市繼續(xù)下跌?？傮w來看，新房銷售面積繼續(xù)在近年歷史最低位，二手房市場(chǎng)繼續(xù)惡化。地產(chǎn)整體趨勢(shì)依然不容樂觀。
　　國債：本周債市面臨較大幅度調(diào)整。供給側(cè)改革預(yù)期下，股市和商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上揚(yáng)，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的債市情緒明顯降溫。展望后市，債市配置價(jià)值凸顯。本周10年期國債利率一度升至1.75%，當(dāng)前仍在1.73%附近。供給側(cè)改革仍停留在預(yù)期炒作階段，更為重要的需求側(cè)措施還未出臺(tái)，從當(dāng)前的政策力度來看，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)疲弱的可能性較小。下半年，伴隨著降準(zhǔn)降息的落地，資產(chǎn)荒有可能進(jìn)一步演化，債市利率仍有希望突破前低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策超預(yù)期