>> 光大證券-新大正(002968)跟蹤報告：物管主業(yè)穩(wěn)健增長，無人機應用值得期待-250811
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大?。?/td>
| 691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何緬南,韋勇強 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：8月5日，全國首張民營企業(yè)能力清單(第一批)正式發(fā)布。作為深耕公共服務領域的現(xiàn)代服務企業(yè)，新大正成功入選，彰顯了其在現(xiàn)代服務領域的專業(yè)實力與行業(yè)標桿地位。
2024年，新大正實現(xiàn)營業(yè)收入34億元，同比增長8.32%；歸母凈利潤1.1億元，同比下降28.95%；2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.4億元，同比下降14.34%；歸母凈利潤3382萬元，同比下降14.16%。
點評：物管主業(yè)穩(wěn)健增長，機器人、無人機等新技術應用值得期待。
1）多業(yè)態(tài)組合，物管主業(yè)穩(wěn)健增長。2024年公司基礎業(yè)務營收29.8億元，占總營收比重為87.8%，同比增長8.2%；基礎業(yè)務毛利率為10.8%，同比降低1.0pct?；A業(yè)務主要是傳統(tǒng)的物業(yè)服務，是公司發(fā)展的根基，主要包括航空物業(yè)、學校物業(yè)、公共物業(yè)、辦公物業(yè)、商住物業(yè)等細分業(yè)態(tài)的“四保一服”服務，多業(yè)態(tài)組合幫助公司建立較強的抗周期波動能力，現(xiàn)階段是公司收入核心來源。
2）創(chuàng)新業(yè)務與城市服務值得期待。城市服務包括城市更新、資產管理、市政環(huán)衛(wèi)、社區(qū)治理等城市服務產品；創(chuàng)新業(yè)務包括了平臺運營、增值服務、數(shù)據業(yè)務、線上經營等細分產品，2024年城市服務和創(chuàng)新業(yè)務分別實現(xiàn)收入2.9/1.2億元，同比增長9.9%/6.3%，二者毛利率分別為11.8%/31.3%，高于整體毛利率水平，是未來利潤的重要增長點。
3）積極推動機器人、無人機等新技術應用。2024年8月27日，新大正（重慶）無人機科技有限公司正式成立，由新大正集團航空事業(yè)部發(fā)起組建，構建了集低空經濟平臺建設、無人機教育培訓、無人機系統(tǒng)集成服務為一體的新業(yè)態(tài)創(chuàng)新型業(yè)務體系，考慮到公司在管項目業(yè)態(tài)豐富，未來有望實現(xiàn)“公建物管”+“低空經濟”協(xié)同發(fā)展；公司已在學校等業(yè)態(tài)場景投入近百臺環(huán)境清掃機器人及巡檢無人機等人機替代產品，積極探索"場景+技術"協(xié)同效應。
盈利預測、估值與評級：公司收入增長穩(wěn)定，利潤承壓，主要受社保及社平工資增長、主動退出低質效項目、公司體系重構與城市合伙人計劃等影響，考慮無人機等新技術的應用給公司帶來的營收增厚、降本增效作用有待進一步觀察，外拓項目競爭激烈，毛利率承壓，我們下調公司2025-2026年歸母凈利潤預測至1.3/1.4億元，分別下調31.6%/34.4%，新增2027年預測為1.6億元，對應PE為19/18/16倍，公司為A股稀缺第三方非住宅物管龍頭，機器人、無人機應用值得期待，維持“買入”評級。
風險提示：外拓競爭加劇導致毛利率下滑；新技術應用不及預期。
|
|
