>> 東證期貨-東證化工套利觀察(7月)-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 3332KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟，吳思怡，王嘉鈺 |
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★7月化工板塊市場走勢淺析
7月以來，能源端波動加劇。國內(nèi)動力煤價格在礦端政策擾動和持續(xù)高溫天氣利好需求的背景下，出現(xiàn)了持續(xù)的上漲，秦皇島5500卡動力煤價格從7月初的615元/噸一路上漲至650元/噸以上。而國際原油價格則相對平穩(wěn)。在此背景下，化工呈現(xiàn)出煤強油弱的特點，尤其是低估值的玻璃、純堿和PVC漲幅較為可觀。
7月化工庫存多數(shù)出現(xiàn)累積或持平。其中燒堿、PVC和EB累庫較為明顯。MEG庫存再次去化，整體水平較低。7月化工估值多數(shù)呈現(xiàn)擴張態(tài)勢。尤其是一直徘徊在化工估值底部的PVC、玻璃和純堿在反內(nèi)卷交易下估值都得以改善。7月化工產(chǎn)量多數(shù)環(huán)比增加。其中EB產(chǎn)量連續(xù)兩個月出現(xiàn)明顯的環(huán)比增加。而瓶片由于加工費持續(xù)低位，產(chǎn)量連續(xù)兩個月環(huán)比明顯下降。上半年多數(shù)化工品表需呈現(xiàn)出正增長。其中PP、EB、丙烯、尿素、純苯、PE和MEG表需增速都超過10%，表明其供應壓力巨大，但也同樣說明消費相關(guān)的終端需求韌性較好。與之相對的玻璃、純堿和PVC表需負增長相對明顯，表明地產(chǎn)相關(guān)品種供需雙弱。
★跨品種套利
PTA-PX套利：關(guān)注做闊PTA加工費策略。TA加工費目前已來到歷史低位，后續(xù)供應有縮量預期。而PX供需邊際則有走弱跡象。因此推薦關(guān)注做闊PTA加工費策略。
苯乙烯-純苯跨期套利：苯乙烯-純苯價差做縮策略止盈離場。苯乙烯加工利潤已來到低位，考慮到其需求持續(xù)超預期，后續(xù)生產(chǎn)利潤繼續(xù)壓縮的空間或有限。因此推薦前期策略止盈離場。
★月差套利
燒堿10-11正套：關(guān)注下半年燒堿月間正套機會。燒堿本身供需不差，成本附近可以考慮用正套來代替單邊做反彈，以規(guī)避宏觀和成本的風險。因此推薦關(guān)注燒堿月間正套機會。
★風險提示
能源端出現(xiàn)大幅波動，宏觀政策超預期。
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