久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)摘要：2025Q2公司收入22.1億美元，同比增長(zhǎng)16.2%，環(huán)比下滑1.7%，略高于一致預(yù)期的21.6億美元。本季度公司產(chǎn)能環(huán)比增長(zhǎng)1.8萬(wàn)片至99.1萬(wàn)片等效8寸晶圓，產(chǎn)能利用率為92.5%，環(huán)比增加2.9pct。晶圓ASP達(dá)874美元，同比增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比下滑6.3%。公司的毛利率20.4%，環(huán)比下滑2.1pct。歸母凈利潤(rùn)同比下滑19.5%至1.3億美元，每股盈利0.02美元。公司指引2025Q3收入環(huán)比增長(zhǎng)5%-7%至23.2-23.6億美元，中值符合彭博一致預(yù)期，毛利率介于18%-20%，中值略低于一致預(yù)期的19.7%。
　　消費(fèi)電子市場(chǎng)需求回落，Q3晶圓產(chǎn)能需求及ASP均有增長(zhǎng)預(yù)期：本季度8英寸和12英寸晶圓收入環(huán)比分別增長(zhǎng)6.6%/下滑2.6%，主要系生產(chǎn)中新設(shè)備調(diào)試仍需時(shí)間以及下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求回落影響。公司指引2025財(cái)年手機(jī)出貨量同比持平，但下游客戶市場(chǎng)份額的提升有望驅(qū)動(dòng)公司訂單供不應(yīng)求至10月份，Q3晶圓ASP也有漲價(jià)預(yù)期。2025年AI相關(guān)需求增速在10%以上，晶圓出貨量增長(zhǎng)但價(jià)格將有小幅下滑，綜合產(chǎn)能利用率逐步恢復(fù)至80%以上。截止2025Q1，公司位列全球第三大晶圓代工廠，市場(chǎng)份額6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5pct。隨著先進(jìn)制程技術(shù)的突破和量產(chǎn)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游高速增長(zhǎng)。
　　關(guān)稅政策對(duì)海外客戶影響較小，全年資本開支同比持平:Q2美國(guó)收入占比12.9%，關(guān)稅對(duì)客戶業(yè)務(wù)影響小于10%，對(duì)公司總營(yíng)收影響小于2%。Q2資本開支環(huán)比增長(zhǎng)33.2%至18.9億美元，因投產(chǎn)增加使晶圓單位成本降低，折舊攤銷環(huán)比下降6.0%至7.5億美元。Q2公司8/12英寸晶圓收入分別占比23.9%/76.1%，ASP環(huán)比下滑6.3%達(dá)874美元。2025年公司將勻速擴(kuò)張產(chǎn)能，平均每年新增5萬(wàn)片12英寸晶圓月產(chǎn)能，需求主要來自AI、汽車、AloT產(chǎn)品及部分封測(cè)管理業(yè)務(wù)，全年資本開支有望同比持平。
　　目標(biāo)價(jià)60.00港元，買入評(píng)級(jí):我們認(rèn)為半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代的迫切性疊加下游客戶因市場(chǎng)份額的提升帶動(dòng)需求增長(zhǎng)將使得公司后續(xù)幾個(gè)季度的產(chǎn)能利用率逐步回升。我們預(yù)計(jì)公司未來三年的收入CAGR為25.0%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為90.0%。基于公司2025年的盈利預(yù)期，我們根據(jù)2.8倍PB的估值中樞給予公司目標(biāo)價(jià)60.00港元，相對(duì)于當(dāng)前股價(jià)有23.20%的上升空間，買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、半導(dǎo)體周期下行、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期