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上周，倫敦現(xiàn)貨金波瀾不驚，微升1%；COMEX主力合約卻在“金條關(guān)稅”驚魂中刷新歷史新高。我們認(rèn)為，現(xiàn)貨金的溫和上漲只是序章，短期仍有上升動能。
　　劇情一日三變：CBP一紙裁決把1 kg與100 oz金條納入征稅清單，COMEX-LBMA溢價瞬間飆升至120美元/盎司；數(shù)小時后，白宮緊急滅火——“金條不在加稅范圍”，溢價迅速回落至50美元左右。這與我們在前期報告《黃金：紐約-倫敦價差暴漲100%，發(fā)生了什么？》觀點幾乎一致。
　　拋開關(guān)稅消息帶來的“噪音”，黃金的積極前景仍然穩(wěn)固。一則，美債收益率自低位強勁反彈，卻未能壓制金價，黃金對利空并不敏感。二則，非農(nóng)數(shù)據(jù)過后，聯(lián)儲官員中鴿派的陣容越來越強大。除了7月中旬就表達(dá)過降息意愿的Daly以外，Kashikari、Cook均表達(dá)了對勞動力市場風(fēng)險的擔(dān)憂，支持9月降息。
　　往后看，前瞻7月CPI，市場已充分計入偏高讀數(shù)（關(guān)稅推升成本+服務(wù)通脹反彈），短期利空有限。黃金仍運行在上漲通道，下一站劍指前高。