>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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反內(nèi)卷有哪些國際成功經(jīng)驗(yàn)可借鑒？——申萬策略政策專題研究
2025年7月總書記在座談會(huì)中明確要求“破除內(nèi)卷”，7月政治局會(huì)議通稿雖然全文并未提及“反內(nèi)卷”三個(gè)字，但反內(nèi)卷工作具體路徑的明確是邏輯強(qiáng)化的體現(xiàn)。未來反內(nèi)卷將圍繞“行業(yè)端、企業(yè)端、政府端”三大維度構(gòu)建治理體系，形成全鏈條管控邏輯：（1）行業(yè)端以“推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”為核心；（2）企業(yè)端強(qiáng)調(diào)“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)”；（3）政府端聚焦“規(guī)范地方招商引資行為”。
國際上反內(nèi)卷的重要方式之一是形成有效的價(jià)格聯(lián)盟。價(jià)格聯(lián)盟最重要的特征是（1）簽訂公開的協(xié)議分配市場(chǎng)份額；（2）制定統(tǒng)一價(jià)格；（3）限制或者分配產(chǎn)品的供給?！举u方】國際價(jià)格聯(lián)盟的主要參與者大都來自發(fā)達(dá)國家，成員數(shù)普遍較少，市場(chǎng)集中率也較高?！举I方】國際價(jià)格聯(lián)盟對(duì)應(yīng)的買家通常數(shù)量眾多且分散于世界各地，集中度過低使得買方之間分享有效的交易價(jià)格信息較為困難，同時(shí)阻止了買方同賣方的市場(chǎng)進(jìn)行博弈，最后只能被動(dòng)接受?！井a(chǎn)品】形成價(jià)格聯(lián)盟的產(chǎn)品都是標(biāo)準(zhǔn)化的商品，需要具備容易儲(chǔ)藏和長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)忍攸c(diǎn)，重點(diǎn)是幾乎沒有替代品。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)不及預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)能收縮節(jié)奏慢于預(yù)期，政策制定過程國際局勢(shì)再次變化，地緣沖突。(聯(lián)系人：程翔/傅靜濤/王勝)
貴州茅臺(tái)(600519)——業(yè)績(jī)符合預(yù)期，現(xiàn)金流表現(xiàn)承壓
事件：公司發(fā)布25年半年度報(bào)告，25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入910.94億，同比增長(zhǎng)9.16%，歸母凈利潤(rùn)454.03億，同比增長(zhǎng)8.89%。其中25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入396.50億，同比增長(zhǎng)7.26%，歸母凈利潤(rùn)185.55億，同比增長(zhǎng)5.25%。我們?cè)跇I(yè)績(jī)前瞻中預(yù)測(cè)公司25Q2營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)7%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7%，基本符合預(yù)期。
核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下行影響白酒需求;食品安全事件。
(聯(lián)系人：周緣/王子昂)
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