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樂信集團(tuán)
　　盈利處于持續(xù)改善通道，估值吸引；維持買入
　　盈利同比顯著增長(zhǎng)主要來(lái)自撥備費(fèi)用下降，環(huán)比增長(zhǎng)主要來(lái)自收入端。2025年2季度樂信凈利潤(rùn)為5.11億元，同比增長(zhǎng)126%，環(huán)比增長(zhǎng)19%。2季度促成貸款恢復(fù)正增長(zhǎng)，隨著風(fēng)控能力提升，電商平臺(tái)成交金額同比環(huán)比均顯著增長(zhǎng)。股東回報(bào)提升。資產(chǎn)質(zhì)量保持改善趨勢(shì)。
　　維持買入評(píng)級(jí)。2季度凈利潤(rùn)take rate達(dá)到1.92%，環(huán)比提升34個(gè)基點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)net take rate保持提升態(tài)勢(shì)。我們基本維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025年凈利潤(rùn)約為20億元，同比增82%。我們認(rèn)為隨著公司風(fēng)控能力提升，電商業(yè)務(wù)差異化布局優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯；公司盈利改善趨勢(shì)具持續(xù)性，當(dāng)前市盈率低于4倍，估值吸引，我們維持買入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)11.8美元。