>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 2459KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周二夜盤美豆低點上漲約3%，USDA意外大幅調(diào)低種植面積250萬英畝，不過單產(chǎn)達歷史最高53.6蒲/英畝，限制漲幅。菜粕由弱轉(zhuǎn)強上演反轉(zhuǎn)，情緒帶動豆粕上行，商務部發(fā)布菜籽反傾銷初裁結(jié)果，加拿大菜籽進口需繳納75%保證金，高額保證金限制進口意愿。周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，華東報09-120元/噸，豆粕成交尚可，提貨較好，下游庫存天數(shù)小幅上升0.32天至8.37天。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計上周國內(nèi)壓榨大豆217.75萬噸，本周預計壓榨236.95萬噸。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨預計偏好。巴西方面，升貼水上漲后近兩日穩(wěn)定。總體來看，美國大豆處于低估值、供大于求狀態(tài)，暫未出現(xiàn)明確的方向性驅(qū)動，近期持續(xù)未有利好提供導致美豆可能試探前低水平。國內(nèi)大豆進口成本則處于因單一供應來源造成的震蕩小幅上漲狀態(tài)，在中美大豆貿(mào)易未實質(zhì)性改善前，進口成本或許較難下跌，需要關注中美貿(mào)易關系走向及供應端新的變量。關注周二晚間USDA月報。
【交易策略】
USDA大幅調(diào)低種植面積，美豆產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)108萬噸，短期利多CBOT大豆，不過全球蛋白原料供應過剩背景下大豆進口成本持續(xù)向上動能不足，但目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西單獨供應影響預計也維持穩(wěn)定小幅上漲趨勢。國內(nèi)豆粕市場仍然處于季節(jié)性供應過剩局面，預計現(xiàn)貨端9月可能進入去庫。因此豆粕市場多空交織，建議在豆粕成本區(qū)間低位逢低試多，高位關注榨利、供應壓力，關注中美關稅進展及供應端新的驅(qū)動為主。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)AmSpec，馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量為453230噸，較上月同期出口的366482噸增加23.67%。
2、印尼政府官員表示，印尼計劃于2026年推行B50生物柴油強制摻混政策，但可能難以在1月份啟動。官員補充稱，政府將進行一系列測試，此過程可能需要長達八個月的時間。
3、據(jù)MPOB，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)量為1812417噸，環(huán)比增長7.09%。7月棕櫚油庫存量為2113278噸，環(huán)比增長4.02%，低于路透預期的225萬噸。馬來西亞7月棕櫚油進口為61039噸，環(huán)比減少12.82%；7月棕櫚油出口為1309059噸，環(huán)比增長3.82%。
周二國內(nèi)棕櫚油延續(xù)上漲，日間外資三大油脂凈多小幅加倉，需求國油脂穩(wěn)定需求及東南亞低庫存提供持續(xù)利多，菜油因反傾銷初裁結(jié)果大漲，夜盤高開后資金兌現(xiàn)部分盤面利潤而回落。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差09-20（0）元/噸，江蘇一級豆油基差09+170（0）元/噸，華東菜油基差09+110（0）元/噸。
【交易策略】
基本面看美國生物柴油政策草案超預期、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足、印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫存以及印尼B50政策預期支撐油脂中樞。棕櫚油方面7-9月若需求國維持正常進口且棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量維持中性水平，產(chǎn)地或維持庫存穩(wěn)定，支撐產(chǎn)地報價偏強震蕩。四季度則可能因印尼B50政策存在上漲預期。不過目前估值相對較高，上方空間受到年度級別油脂增產(chǎn)預期、近端棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量偏高、RVO規(guī)則仍未定稿、宏觀及主要進口國調(diào)整需求等因素抑制，震蕩看待。
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