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事件:公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)及第二季度經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)報(bào)。
　　2025H1扣非業(yè)績(jī)?nèi)缙诟咴鲩L(zhǎng)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入47.84億元，同比增長(zhǎng)9.29%;公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.40億元，同比增長(zhǎng)14.64% ;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.32億元，同比增長(zhǎng)31.48%。營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)源于報(bào)告期內(nèi)公司穩(wěn)步推進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作，在建總承包項(xiàng)目進(jìn)展正常，按合同履約進(jìn)度確認(rèn)的收入同比有所增加。歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)的主要原因:一是營(yíng)業(yè)收入總體增長(zhǎng);二是公司深化工程項(xiàng)目精細(xì)化管理,全面推行項(xiàng)目責(zé)任成本管控，項(xiàng)目整體毛利率同比有所增長(zhǎng)。
　　上半年新簽訂單增速快,在手訂單充足。2025年上半年,公司新簽合同77.81億元，同比增長(zhǎng)23.79%。2025年第二季度，公司新簽訂單額58.95億元，同比增長(zhǎng)41.68%，其中設(shè)計(jì)技術(shù)性服務(wù)新簽訂單額1.78億元，同比增長(zhǎng)166.28%;工程總承包新簽訂單額57.17億元，同比增長(zhǎng)39.65%。Q2新簽訂單增速加快。2025Q2已簽約未完成訂單額513.39億元，同比增長(zhǎng)28.73%。
　　新疆煤化工前景廣闊，公司有望深度受益。國(guó)內(nèi)能源需求持續(xù)高走，新疆憑借豐厚煤炭資源，成為煤化工投資熱土，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。目前新疆?dāng)M建及在建煤化工項(xiàng)目總投資規(guī)模超5000億元。新疆的煤化工項(xiàng)目主要集中在煤制油、煤制氣和煤制烯烙等領(lǐng)域。其中，煤制油項(xiàng)目投資規(guī)模達(dá)1048億元，煤制氣項(xiàng)目投資規(guī)模達(dá)2679億元，煤制烯怪項(xiàng)目投資規(guī)模達(dá)1189億元。東華科技在煤制合成氨/尿素、甲醇等傳統(tǒng)煤化工領(lǐng)域有一定工程市場(chǎng)占有率，在合成氣制乙二醇領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),尤其在乙二醇工程領(lǐng)域業(yè)務(wù)份額高、品牌優(yōu)勢(shì)明顯，承建裝置產(chǎn)能累計(jì)達(dá)1000萬(wàn)噸/年，市場(chǎng)占有率70%。其先后承接了陜煤集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)、新疆天智辰業(yè)、新疆現(xiàn)代特油、陜西延長(zhǎng)榆能等企業(yè)的煤炭清潔高效轉(zhuǎn)化示范項(xiàng)目的咨詢(xún)、設(shè)計(jì)、總承包合同。作為煤化工建設(shè)龍頭，公司未來(lái)有望深度受益。
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.98/5.65/6.21億元，同比+21.32%/+13.55%/+9.88%，對(duì)應(yīng)P/E分別為14.15/12.47/11.34倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。