>> 東吳證券-耐世特(01316.HK)2025H1業(yè)績公告點評：亞太區(qū)增長迅猛，利潤同比高增！-250814
| 上傳日期： |
2025/8/14 |
大小： |
587KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
公司公告：公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績公告，2025年上半年公司實現(xiàn)營收22億美元，同比+6.7%；歸母凈利潤0.63億美元，同比+304.7%，業(yè)績符合預(yù)期。
25H1收入跑贏市場，亞太區(qū)持續(xù)貢獻最大增量。2025年上半年集團實現(xiàn)營業(yè)收入22.42億美元，同比增長6.7%，排除外幣換算及商品補償影響收入同比+7.6%，主要受益于亞太區(qū)高增長帶動。分地區(qū)看：1）2025H1北美區(qū)營業(yè)收入11.4億美元，營收占比最高，營業(yè)收入同比+1.7%，收入增長原因主要系公司客戶項目的市場表現(xiàn)優(yōu)秀；2）2025H1亞太區(qū)營業(yè)收入6.9億美元，同比+15.5%，主要為過去數(shù)年獲取的訂單及新項目投產(chǎn)所致，其中中國區(qū)增長12.3%貢獻較多增量；3）歐洲、中東、非洲及南美洲地區(qū)營業(yè)收入4.01億美元，同比+9.4%，主因包括歐洲項目投產(chǎn)，南美洲地區(qū)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，巴西地區(qū)業(yè)務(wù)回暖。
歐洲、中東等地EBITDA率好轉(zhuǎn)帶動業(yè)績穩(wěn)健提升。1）2025H1公司毛利率為11.5%，同比+1.4pct，主要為收入增加及營運績效改善所致。2）2025H1公司EBITDA率為10.3%，同比+0.9pct，分區(qū)域看，北美區(qū)EBITDA率為7.6%，同比-0.2pct，亞太區(qū)EBITDA率為16.9%，同比-0.8pct，歐洲、中東、非洲及南美洲地區(qū)EBITDA率為8.8%，同比+6.7pct。3）2025H1公司歸母凈利潤為0.63億美元，同比+304.7%，增幅較大主要受EBITDA增加及訂單變動帶動。
定位線控轉(zhuǎn)向領(lǐng)導(dǎo)者，訂單獲取順利，亞洲成為重要增長引擎。2025H1，公司成功投產(chǎn)31個新客戶項目，其中23個為新增或新獲取業(yè)務(wù)，8個為現(xiàn)有業(yè)務(wù)擴展。亞太區(qū)為主要增長引擎，貢獻24個項目，其中21個投產(chǎn)項目為純電動車相關(guān)，體現(xiàn)公司順應(yīng)電動化發(fā)展趨勢積極進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我們認為全球電動化及智能化趨勢下線控轉(zhuǎn)向有望加速落地，公司作為全球轉(zhuǎn)向行業(yè)龍頭廠商有望持續(xù)受益。
盈利預(yù)測與投資評級：由于公司業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，我們維持公司2025-2027年營收預(yù)測為44/45/47億美元，同比分別+3%/+3%/+3%；上調(diào)2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為1.4/1.6/1.9億美元（原為1.1/1.4/1.6億美元），同比分別+123%/+18%/+16%，對應(yīng)PE分別為16/14/12倍，由于公司為汽車轉(zhuǎn)向核心供應(yīng)商，盈利呈現(xiàn)明顯改善趨勢，我們看好公司在這輪智能化下的發(fā)展趨勢。維持“買入”評級。
風險提示：乘用車行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期，汽車智能化進程不及預(yù)期。
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