>> 財(cái)通證券-固收專題報(bào)告：量化｜短端的錨！2年國(guó)債利率量化模型-250814
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫彬彬,隋修平 |
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利率量化模型在不同標(biāo)的下是否同樣適用？我們從短端出發(fā)尋找答案。從結(jié)果來看，擇時(shí)模型同樣適用于預(yù)測(cè)2年國(guó)債走勢(shì)，且延續(xù)了10年國(guó)債利率預(yù)測(cè)的優(yōu)勢(shì)——?jiǎng)俾瘦^高、回撤有限、關(guān)注趨勢(shì)、觀點(diǎn)明確、左側(cè)提示。
2年國(guó)債利率預(yù)測(cè)模型，短端走勢(shì)的錨！我們的2年國(guó)債擇時(shí)模型和10年國(guó)債擇時(shí)模型相比勝率更高。從23年6月20日開始至2025年8月11日的18個(gè)區(qū)間，模型勝率基本滿分，累計(jì)收益288.56bp。
為什么搭建2年國(guó)債擇時(shí)模型而非期限利差擇時(shí)模型？我們嘗試了將期限利差設(shè)置為目標(biāo)變量，但效果并不理想。期限利差除了收窄或放寬的趨勢(shì)方向，其日間波動(dòng)較大，難以形成穩(wěn)定的擇時(shí)區(qū)間。
2年國(guó)債模型與10年國(guó)債模型有什么區(qū)別？我們首先嘗試僅將10年國(guó)債模型中的目標(biāo)變量更換為2年國(guó)債到期收益率，結(jié)果較好、但還有優(yōu)化空間。第一，從敏感性角度分析，2年國(guó)債模型需要重新調(diào)整超參數(shù)。第二，從因子選擇及作用機(jī)制角度，2年國(guó)債需要新的因子集以及因子應(yīng)用方式。
2年國(guó)債模型如何調(diào)整參數(shù)？第一，相比回測(cè)，預(yù)測(cè)更為重要。我們主要聚焦于最后一個(gè)具有實(shí)際預(yù)測(cè)意義的窗口，關(guān)注其訓(xùn)練集及驗(yàn)證集的表現(xiàn)來獲得更為適宜的超參數(shù)。第二，參數(shù)的調(diào)整，要兼顧經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)邏輯。2年國(guó)債較為敏感，對(duì)于窗口和預(yù)測(cè)時(shí)滯的參數(shù)調(diào)整范圍要符合市場(chǎng)邏輯，需要更為精確的模型，但也要避免復(fù)雜模型帶來的過擬合問題。
2年國(guó)債模型如何選擇因子？第一，2年國(guó)債模型需要減少部分基本面數(shù)據(jù)。第二，2年國(guó)債模型需要減少低頻因子，增加高頻因子。第三，2年國(guó)債需要豐富資金面因子與技術(shù)因子。第四，建立因子打分機(jī)制，對(duì)不同窗口應(yīng)用動(dòng)態(tài)因子。
是否存在過擬合？我們從2025年5月15日至今，使用最后的單窗口模型逐日進(jìn)行預(yù)測(cè)，模型準(zhǔn)確識(shí)別了利率5月的多轉(zhuǎn)空、6月的空轉(zhuǎn)多以及7月的多轉(zhuǎn)空拐點(diǎn)。我們?cè)谖磥頃?huì)嚴(yán)格遵循每過一個(gè)窗口即重新調(diào)整因子、超參數(shù)，進(jìn)行全窗口訓(xùn)練回測(cè)和最后窗口的精細(xì)化調(diào)優(yōu)的原則，更加高頻地維護(hù)我們的短端模型，以便獲得準(zhǔn)確的擇時(shí)結(jié)果和進(jìn)行及時(shí)的糾錯(cuò)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：模型失效風(fēng)險(xiǎn)；因子失效風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
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