>> 銀河證券-騰訊控股(00700.HK)2025年半年報業(yè)績點評：各項業(yè)務(wù)增長延續(xù)，AI注入深層驅(qū)動力-250814
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 716KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
岳錚,祁天睿 |
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事件公司發(fā)布2025年第二季度業(yè)績：2025Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入1845.04億元，同比增長14.5%；歸母凈利潤556.28億元，同比增長16.8%，歸母凈利潤（Non-IFRS）為630.52億元，同比增長10.0%。
新游老游共同發(fā)力，游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長公司2025Q2單季度國內(nèi)游戲和海外游戲收入分別為404億元、188億元，同比分別增長35%、17%。國內(nèi)游戲方面，除《王者榮耀》等長青游戲持續(xù)穩(wěn)健運營外，《三角洲行動》在Q2實現(xiàn)高速增長，7月DAU均值達2000萬+（4月為1200萬）；海外游戲方面，《皇室戰(zhàn)爭》6月流水創(chuàng)近年新高；此外，Q2小游戲流水同比增長超過20%。后續(xù)新游展望：《無畏契約：源能行動》將于8月19日上線，目前預(yù)約人數(shù)超6000萬，《王者榮耀世界》《異人之下》等游戲已獲得版號，關(guān)注后續(xù)上線進度及上線后表現(xiàn)。
AI全方位賦能，注入深層驅(qū)動力游戲業(yè)務(wù)方面：AI工具應(yīng)用于加速游戲內(nèi)容制作，基于AI技術(shù)推出更擬真的虛擬隊友和非玩家角色，采用AI驅(qū)動的營銷舉措以吸引新玩家及提升參與度；廣告業(yè)務(wù)方面：AI在廣告創(chuàng)作、投放、推薦及效果分析中均有廣泛應(yīng)用，進一步提升廣告點擊率和轉(zhuǎn)化率、廣告主的投入回報。推動公司2025Q2廣告業(yè)務(wù)收入358億元，同比增長20%。金融科技與企服業(yè)務(wù)方面：AI相關(guān)需求有望拉動云服務(wù)業(yè)務(wù)增長。此外，公司2025Q2資本開支191億元，同比增長118%。
投資建議：公司主要業(yè)務(wù)展現(xiàn)出較強增長勢頭，流量入口商業(yè)化潛力逐步釋放。新游的亮眼表現(xiàn)有望對沖2024年的下半年游戲業(yè)務(wù)的高基數(shù)，同時AI全方位賦能公司各項業(yè)務(wù)，為公司長期增長注入深層驅(qū)動力。預(yù)計公司20252027年經(jīng)調(diào)整后凈利潤為2528.54/2859.07/3179.53億元，對應(yīng)PE為19x/17x/15x，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期的風險、市場競爭加劇的風險、廣告市場需求不確定的風險、新游流水不及預(yù)期的風險、AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風險。
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