>> 銀河證券-中科三環(huán)(000970)2025年半年報點(diǎn)評：匯兌收益改善盈利，Q3業(yè)績有望進(jìn)一步提升-250813
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華立,閻予露 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報：2025年上半年營業(yè)收入29.22億元，同比11.17%，歸母凈利潤0.44億元，同比扭虧，扣非歸母凈利潤0.32億元，同比扭虧。2025Q2單季營收14.61億元，同比-10.75%，環(huán)比+0.04%；歸母凈利潤0.31億元，同比+15.53%，環(huán)比+126.12%；扣非后歸母凈利潤0.25億元，同比+24.96%，環(huán)比+247.59%。
匯兌收益增加疊加費(fèi)用及成本下降助力業(yè)績大幅改善：2025上半年美元兌人民幣匯率均值同比上漲1%，公司境外收入占比接近一半，由此帶來公司2025年上半年公司匯兌收益6729萬元，同比增加5531萬元，貢獻(xiàn)報告期主要利潤。季度環(huán)比來看，2025Q2公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用合計7361萬元，環(huán)比Q1減少3128萬元；2025Q2營業(yè)成本13.17億元，環(huán)比Q1減少1733萬元，是公司Q2業(yè)績的環(huán)比改善的主要原因。
二季度受出口管制影響相對可控，三季度出口修復(fù)預(yù)期拉動產(chǎn)銷回升：公司出口占比接近50%，在稀土磁材行業(yè)處于較高位置，2025年二季度出口管制背景下公司海外收入占比同比下降12個百分點(diǎn)至47.46%。根據(jù)公司2025年4月在交易所互動平臺信息披露的60-70%開工率，綜合考慮一季度春節(jié)假期，以及二季度出口管制對磁材行業(yè)的影響，我們測算公司上半年毛坯釹鐵硼產(chǎn)量8400噸，其中一季度4000噸、二季度4400噸。預(yù)計三季度隨著磁材出口的逐漸修復(fù)，公司產(chǎn)銷量有望顯著增加。
投資建議：公司是國內(nèi)最早的燒結(jié)釹鐵硼永磁材料工業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，是全球領(lǐng)先的的稀土永磁供應(yīng)商，具備2.5萬噸燒結(jié)釹鐵硼和1500噸粘接釹鐵硼產(chǎn)能，產(chǎn)品終端覆蓋新能源汽車、傳統(tǒng)汽車、變頻空調(diào)、節(jié)能家電、消費(fèi)電子、風(fēng)電、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等多個高端領(lǐng)域。行業(yè)方面，隨著稀土出口審批流程的常規(guī)化，稀土磁材出口有望逐漸修復(fù)，前期海外磁材短缺引發(fā)出口修復(fù)后的補(bǔ)庫備庫將推動下半年需求增加，疊加磁材行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，2025Q3稀土磁材需求有望邊際提升，公司有望充分受益行業(yè)觸底回升帶來盈利能力大幅改善。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為1.74/2.50/3.27億元，對應(yīng)EPS為0.14/0.21/0.27元，對應(yīng)PE為98x/68x/52x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；2）稀土永磁下游需求大幅萎縮的風(fēng)險；3）稀土價格大幅下跌的風(fēng)險；4）公司訂單不及預(yù)期的風(fēng)險
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