>> 銀河期貨-鋼材：成材淡季累庫(kù)，表現(xiàn)弱于原料-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 1584KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戚純怡 |
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數(shù)據(jù)總結(jié)：
供給：本周螺紋小樣本產(chǎn)量220.45萬(wàn)噸（-0.73），熱卷小樣本產(chǎn)量15.59萬(wàn)噸（+0.7）。247家鋼廠高爐鐵水日均240.32萬(wàn)噸（-0.39），富寶49家獨(dú)立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率36%（+1.5）。電爐端，華東平電電爐成本在3459（折盤面）元/噸左右，電爐平電利潤(rùn)-118.66元/噸左右，谷電成本3294（折理記）元左右，華東三線螺紋谷電利潤(rùn)+46元/噸。本周鋼價(jià)出現(xiàn)下跌，盡管利潤(rùn)水平收縮，但谷電仍然盈利，導(dǎo)致短流程鋼繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；長(zhǎng)流程鋼利潤(rùn)小幅下滑但仍然在100元以上，鐵水延續(xù)240萬(wàn)噸以上；廢鋼日耗增至55.6萬(wàn)噸，總體鋼材生產(chǎn)積極性偏強(qiáng)。
需求：Mysteel統(tǒng)計(jì)本周小樣本螺紋表需189.94萬(wàn)噸（-20.85），小樣本熱卷表需314.75萬(wàn)噸（+8.54），近期鋼材出口仍然存在較強(qiáng)韌性，疊加下游補(bǔ)庫(kù)，部分鋼廠減產(chǎn)，導(dǎo)致熱軋表需仍然偏強(qiáng)；而受高溫及臺(tái)風(fēng)天氣影響，螺紋集中入庫(kù)，廠庫(kù)轉(zhuǎn)向社庫(kù)，建材需求加速下滑。1-7月中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速均環(huán)比下滑，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目投資增量不足；7月房屋銷售數(shù)據(jù)、拿地、新開工、竣工面積降幅擴(kuò)大，房建需求整體偏弱，居民端購(gòu)房意愿不足，地產(chǎn)仍然向下；7月官方制造業(yè)PMI為49.3%，財(cái)新制造業(yè)PMI為49.5%，制造業(yè)PMI有所收縮，受“反內(nèi)卷”影響，其中新訂單、生產(chǎn)、出口數(shù)據(jù)均有所回落，制造業(yè)景氣程度下滑；7月中國(guó)汽車產(chǎn)量同比+13.33%，出口同比+25.55%，內(nèi)外需維持正增長(zhǎng)，庫(kù)存持續(xù)下滑。但目前國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)以價(jià)換量，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)收縮，后續(xù)需求可能下滑；8月三大白電排產(chǎn)同比-4.9%，進(jìn)入需求淡季，海外庫(kù)存維持高位，排產(chǎn)出現(xiàn)較大下滑。美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI初值下降至49.5，創(chuàng)2024年12月以來新低，也是去年12月以來的首次萎縮，大幅不及預(yù)期，上周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下滑；7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI值為49.8，前值49.5，達(dá)36個(gè)月以來高點(diǎn)，制造業(yè)成本持續(xù)下降，德國(guó)通脹放緩，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)似乎正在逐步恢復(fù)動(dòng)力。
庫(kù)存：螺紋庫(kù)存方面廠庫(kù)+4.06萬(wàn)噸，社庫(kù)+26.45萬(wàn)噸，總體庫(kù)存+30.51萬(wàn)噸；熱卷廠庫(kù)+2.1萬(wàn)噸，社庫(kù)-1.26萬(wàn)噸，總體庫(kù)存+0.84萬(wàn)噸；五大品種庫(kù)存廠庫(kù)環(huán)比+12.27萬(wàn)噸，社庫(kù)+28.34萬(wàn)噸，總庫(kù)存+40.61萬(wàn)噸
邏輯分析
本周鋼材整體復(fù)產(chǎn)，其中螺紋小幅減產(chǎn)而熱卷增產(chǎn)，五大材整體累庫(kù)，其中螺紋累庫(kù)速度加快；近期鋼材出口仍然存在較強(qiáng)韌性，疊加下游補(bǔ)庫(kù)，部分鋼廠減產(chǎn)，導(dǎo)致熱軋表需仍然偏強(qiáng)；而受高溫及臺(tái)風(fēng)天氣影響，螺紋集中入庫(kù)，廠庫(kù)轉(zhuǎn)向社庫(kù)，建材需求加速下滑。目前鋼材基本面陸續(xù)見頂，需求季節(jié)性下滑，供需存在一定壓力，但鐵水產(chǎn)量和出口需求仍高，前期“反內(nèi)卷”政策發(fā)力，帶動(dòng)盤面持續(xù)上行。但大商所宣布JM01合約限倉(cāng)，疊加本周鋼材供需數(shù)據(jù)偏弱，帶動(dòng)板塊整體下跌。預(yù)計(jì)后續(xù)影響盤面價(jià)格的重心將從政策端轉(zhuǎn)向基本面，若高爐開啟減產(chǎn)，則可能帶動(dòng)原料價(jià)格下行，鋼價(jià)重心下移。短期鋼價(jià)維持高位震蕩走勢(shì)，后續(xù)壓力仍存。繼續(xù)關(guān)注海外關(guān)稅及國(guó)內(nèi)宏觀、產(chǎn)業(yè)政策。
交易策略
單邊：維持高位震蕩走勢(shì)，建議觀望
套利：建議基差逢低擇機(jī)介入正套
期權(quán)：建議觀望
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