>> 申萬宏源-華大九天(301269)多款產(chǎn)品實現(xiàn)AI+EDA，數(shù)字電路設(shè)計覆蓋-80％-250816
| 上傳日期： |
2025/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃忠煌 |
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公司發(fā)布25年半年報。25H1實現(xiàn)營業(yè)總收入5.02億元，同比+13.01%。實現(xiàn)歸母凈利潤306.79萬元，同比-91.90%。表觀凈利潤表現(xiàn)平淡，原因為25H1產(chǎn)生股權(quán)支付費用1.04億元（去年同期為1億元），還原后凈利潤為1.02億元；政府補助等同比減少4564萬元，還原后凈利潤為4871萬元，同比+28.63%。25H1業(yè)績總體符合預(yù)期。
技術(shù)服務(wù)收入占比提升，毛利率小幅下滑。25H1公司毛利率為89.12%，同比-2.27pcts，主要原因為技術(shù)服務(wù)收入占比提升，對應(yīng)成本項結(jié)轉(zhuǎn)導(dǎo)致成本有所增加。
研發(fā)投入規(guī)模繼續(xù)增大。25H1研發(fā)費用為3.65億元，同比+4.58%，研發(fā)投入規(guī)模進一步增大。25H1末，公司研發(fā)人員949人，較24年末增加35人；EDA為人才密集型行業(yè)，公司當(dāng)前仍處于產(chǎn)品拓展與能力提升階段，研發(fā)投入增長為積極信號。
傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域AI升級、推出新品。根據(jù)公司半年報，1）在現(xiàn)有全定制設(shè)計平臺上開統(tǒng)PyAether，運用AI等技術(shù)大幅提升設(shè)計效率；2）模擬設(shè)計自動化工具Andes Analog新增對邏輯模塊的智能自動布局布線，從純模擬設(shè)計升級為數(shù)模混合設(shè)計智動化工具AndesAMS；3）存儲電路快速仿真工具ALPSFS創(chuàng)新基于機器學(xué)習(xí)的AI+EDA方法，實現(xiàn)高良率精準(zhǔn)預(yù)測；4）新推出平板顯示電路智動化平臺AndesFPD，包含全球首款針對異性O(shè)LED面板的智能化版圖設(shè)計工具OPanel，將人工創(chuàng)建周期從4-6周縮短至1周。
數(shù)字電路設(shè)計新增4款工具，覆蓋率提升至~80%。根據(jù)公司半年報，公司新推出4款用于數(shù)字芯片仿真驗證和簽核的核心EDA產(chǎn)品，構(gòu)建完整的數(shù)字芯片驗證和簽核解決方案，目前數(shù)字電路設(shè)計主要工具已覆蓋近80%。
晶圓制造領(lǐng)域解決方案強化。1）Vision實現(xiàn)了設(shè)計-掩膜-晶圓-測試全生命周期的閉環(huán)管理，建立完整良率提升體系；2）構(gòu)建流片-光罩生成解決方案；3）整合現(xiàn)有多款產(chǎn)品建立完整的設(shè)計-制造協(xié)同優(yōu)化（DTCO）解決方案。
3DIC領(lǐng)域新推出業(yè)界領(lǐng)先的Argus 3DIC物理驗證平臺，全面支持2.5D/3D異構(gòu)集成封裝設(shè)計，可實現(xiàn)3DIC設(shè)計到封裝的全鏈路物理驗證。
維持“增持”評級。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化為必然趨勢，公司將通過內(nèi)生增長+外延并購持續(xù)成長。因此，我們保持25-27年盈利預(yù)測。預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)營業(yè)總收入16.2、20.6、26.5億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.5、4.1、6.0億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期；收購預(yù)案進度不及預(yù)期；大客戶訂單不及預(yù)期。
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