>> 國(guó)泰君安期貨-豆粕：8月USDA報(bào)告利多，期價(jià)重心上移，豆一，盤(pán)面反彈震蕩-250817
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2025/8/17 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（08.11-08.15），美豆期價(jià)漲勢(shì)為主，因?yàn)槊蓝乖黾訉?duì)中方出口希望（美國(guó)總統(tǒng)特朗普言論）、8月USDA報(bào)告利多。從周K線(xiàn)角度，8月15日當(dāng)周，美豆主力11月合約周漲幅5.7%，美豆粕主力12月合約周漲幅3.26%。
上周（08.11-08.15），國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)震蕩上漲、豆一期價(jià)震蕩。豆粕方面，期價(jià)上漲主要因?yàn)?月USDA報(bào)告利多。貿(mào)易戰(zhàn)情緒有一些影響：1）中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和情緒。8月11日豆粕期價(jià)盤(pán)中較大幅度回調(diào)，因?yàn)樘乩势昭哉摗跋Ｍ蟹劫?gòu)買(mǎi)大量美豆”。2）中加貿(mào)易戰(zhàn)反復(fù)情緒，菜粕寬幅波動(dòng)間接影響豆粕。8月12日中方對(duì)原產(chǎn)于加拿大的進(jìn)口油菜籽發(fā)布反傾銷(xiāo)調(diào)查初裁公告：決定實(shí)施臨時(shí)反傾銷(xiāo)措施，裁定油菜籽案加拿大公司的傾銷(xiāo)幅度為75.8%。菜粕期價(jià)大幅上漲、略微帶動(dòng)豆粕上漲。但8月14日加拿大表示隨時(shí)準(zhǔn)備與中方對(duì)話(huà)、解決貿(mào)易關(guān)切。菜粕期價(jià)大幅下跌、帶動(dòng)豆粕期價(jià)回調(diào)。對(duì)于豆粕而言，主要還是跟隨美豆基本面波動(dòng)，所以當(dāng)8月USDA報(bào)告利多、美豆較大幅度上漲時(shí)，豆粕跟隨美豆上漲。豆一方面，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)持續(xù)進(jìn)行、現(xiàn)貨穩(wěn)定、需求偏弱。期貨盤(pán)面波動(dòng)主要跟隨豆粕等豆類(lèi)市場(chǎng)波動(dòng)。從周K線(xiàn)角度，8月15日當(dāng)周，豆粕主力m2601合約周漲幅1.39%，豆一主力a2511合約周跌幅0.83%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周（08.11-08.15），國(guó)際大豆市場(chǎng)主要基本面情況：1）美豆凈銷(xiāo)售周環(huán)比下降、處于預(yù)期低端，影響偏空。據(jù)USDA出口銷(xiāo)售報(bào)告，8月7日當(dāng)周，裝船方面，2024/25年度美豆出口裝船約53萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅約23%；2024/25年度美豆累計(jì)出口裝船約4842萬(wàn)噸，同比增幅約13%。美豆對(duì)中國(guó)裝船為0，累計(jì)對(duì)中國(guó)裝船約2248萬(wàn)噸（去年同期約2397萬(wàn)噸）。銷(xiāo)售方面，美豆當(dāng)前年度（2024/25年）周度凈銷(xiāo)售約-38萬(wàn)噸（前一周約47萬(wàn)噸）；下一市場(chǎng)年度（2025/26年）周度凈銷(xiāo)售約113萬(wàn)噸（前一周約55萬(wàn)噸），兩者合計(jì)約75萬(wàn)噸（前一周約102萬(wàn)噸），處于預(yù)期（60～160萬(wàn)噸）低端（主要是舊作銷(xiāo)售低于預(yù)期、新作銷(xiāo)售則高于預(yù)期）。美豆對(duì)中國(guó)當(dāng)前作物年度（2024/25年）周度凈銷(xiāo)售為0（前一周0），美豆對(duì)中國(guó)下一作物年度（2025/26年）周度凈銷(xiāo)售0（前一周0）。2）美國(guó)大豆優(yōu)良率周環(huán)比下降、符合預(yù)期，影響中性。據(jù)USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至8月11日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率68%、前一周69%，去年同期68%、市場(chǎng)預(yù)期68%。3）8月USDA供需報(bào)告利多，提振豆價(jià)。8月USDA供需報(bào)告下調(diào)2025/26年全球和美豆期末庫(kù)存、庫(kù)存消費(fèi)比下降，影響利多。本次報(bào)告較大幅度下調(diào)2025年美豆種植面積、較大幅度上調(diào)美豆單產(chǎn)，但下調(diào)面積影響更大、美豆總產(chǎn)量下降。結(jié)合期初庫(kù)存等項(xiàng)目，2025/26年美豆總供應(yīng)下降。USDA也下調(diào)美豆需求，但供應(yīng)減量大于需求減量、美豆期末庫(kù)存下調(diào)，從而具有利多影響1。4）巴西大豆升貼水、進(jìn)口成本與盤(pán)面榨利：據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至8月15日當(dāng)周，10～11月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比上升、進(jìn)口成本均值周環(huán)比上升，盤(pán)面榨利均值周環(huán)比下降。5）美豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：據(jù)8月16日天氣預(yù)報(bào)，8月中下旬（8月17日～8月30日），美豆主產(chǎn)區(qū)降水偏少、氣溫“先高后低”，影響偏中性。
上周（08.11-08.15），國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠(chǎng)豆粕日均成交量約10萬(wàn)噸，前一周日均成交約51萬(wàn)噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比持平。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日當(dāng)周，主要油廠(chǎng)豆粕日均提貨量約18.8萬(wàn)噸，前一周日均提貨量約18.8萬(wàn)噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約-96元/噸，前一周約-112元/噸，去年同期約-26元/噸。4）庫(kù)存：豆粕庫(kù)存周環(huán)比下降、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至8月8日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存約86萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅6%，同比降幅約36%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預(yù)計(jì)上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠(chǎng)），截至8月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量約234萬(wàn)噸（前一周218萬(wàn)噸，去年同期202萬(wàn)噸），開(kāi)機(jī)率約66%（前一周61%，去年同期58%）。下周（8月16日～8月22日）油廠(chǎng)大豆壓榨量預(yù)計(jì)約240萬(wàn)噸（去年同期205萬(wàn)噸），開(kāi)機(jī)率68%（去年同期58%）。
上周（08.11-08.15），國(guó)內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）東北產(chǎn)區(qū)豆價(jià)穩(wěn)定。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格（過(guò)4.5篩凈糧主流收購(gòu)價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4220～4300元/噸，持平前周；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格區(qū)間5140～5280元/噸，持平前周；③銷(xiāo)區(qū)東北食用大豆銷(xiāo)售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場(chǎng)主流零售價(jià)）區(qū)間4660～4860元/噸，持平前周。2）東北產(chǎn)區(qū)新豆生長(zhǎng)良好，維持豐產(chǎn)預(yù)期。據(jù)博朗資訊，東北產(chǎn)區(qū)除同江、雙鴨山、密山、虎林等地土壤墑情偏旱外，多地土壤墑情不旱不澇，新季大豆多進(jìn)入鼓粒期、有豐產(chǎn)預(yù)期。3）國(guó)儲(chǔ)、省儲(chǔ)大豆拍賣(mài)持續(xù)。據(jù)博朗資訊，國(guó)儲(chǔ)兩次拍賣(mài)、部分成交，均為綏棱庫(kù)點(diǎn)，貿(mào)易主體因有訂單需要執(zhí)行，參與積極性較高。黑龍江省儲(chǔ)流拍，吉林省儲(chǔ)成交率約68%。4）銷(xiāo)區(qū)需求平淡、后續(xù)關(guān)注開(kāi)學(xué)是否提
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