>> 中泰期貨-錳硅周報：近端期現(xiàn)流動性部分釋放，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會-250816
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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pdf 共43頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
錳硅 |
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錳硅周度觀點：近端期現(xiàn)流動性部分釋放，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會
周度成本-利潤：本周化工焦暫穩(wěn)，港口錳礦維穩(wěn)，成本利潤均變動不大。截至8月15日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5840元/噸上下，即期虧損40元/噸上下；內(nèi)蒙古地區(qū)實際出廠成本5930元/噸上下，即期虧損130元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6820元/噸上下，即期虧損750元/噸左右?？紤]到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（8.8-8.14）天津港錳礦入庫62.3773萬噸，出庫63.536萬噸，出庫超預(yù)期，原因在于天津港即將物流限行，廠家提前備貨導(dǎo)致天津港錳礦出庫偏多，小幅去庫1.1586萬噸至346.1872萬噸。根據(jù)鐵合金在線公布的錳礦到港船期預(yù)報推算，下周（8.15-8.21）天津港錳礦到港71.2241萬噸，按出庫量30萬噸左右估算（本周出庫節(jié)奏提前導(dǎo)致后面兩周出庫量預(yù)期偏低），天津港下周大概率累庫30萬噸以上。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（8.15）日產(chǎn)增量明顯，本周全國錳硅日產(chǎn)報2.958萬噸（+1605噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來看，內(nèi)蒙古14710噸（+150），寧夏7060噸（+990），陜西315噸（0），廣西1140噸（+175），貴州1395噸（+180），云南2470噸（+250），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年7月全國硅錳產(chǎn)量89.27萬噸，環(huán)比增5.69萬噸，增幅6.81%；分地區(qū)日產(chǎn)來看，除內(nèi)蒙古、廣西、貴州地區(qū)外，其余產(chǎn)區(qū)7月硅錳日產(chǎn)均環(huán)比走高：內(nèi)蒙古7月硅錳日產(chǎn)1.411萬噸（-1.65%），寧夏7月硅錳日產(chǎn)0.63065萬噸（+4.82%），廣西7月硅錳日產(chǎn)0.0868萬噸（-6.02%），貴州7月硅錳日產(chǎn)0.088萬噸（-18.71%），重慶7月硅錳日產(chǎn)0.1548萬噸（+0.98%），云南7月硅錳日產(chǎn)0.18548萬噸（+18.14%）。
8月鋼招：河鋼集團8月硅錳定價6200元/噸，首輪詢價6000元/噸，7月硅錳定價：5850元/噸。（2024年8月定價6200元/噸）。河鋼集團8月硅錳采量16100噸。7月采量：14600噸。（2024年8月采量：11400噸）。其中：唐鋼新基地3500（+500）噸，承鋼3500（+500）噸，舞鋼3000（-）噸，邯鋼5000（+500）噸，石鋼400（0）噸，張宣高科700（-）噸。
6月進出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月我國出口硅錳合金1151.6噸，進口685.73噸。
周度觀點：本周錳硅盤面回歸基本面邏輯，但由于在黑色普漲過程中錳硅爐料化工焦跟隨冶金焦現(xiàn)貨上調(diào)，錳硅下方成本支撐整體抬升，當(dāng)前基本面邏輯下，盤面絕對價格已回歸至合理區(qū)間，加之周后端急跌后期現(xiàn)壓力得到部分釋放，短期基本面矛盾在緩解。從供需端看，本周寧夏地區(qū)周產(chǎn)增量明顯（據(jù)調(diào)研了解，或為統(tǒng)計口徑中加了高硅數(shù)據(jù)，但終端數(shù)據(jù)中沒有對品種進行區(qū)分），但實際增量或遠遠不及數(shù)據(jù)中顯示的程度，但從趨勢上來看，短期內(nèi)開工和周產(chǎn)或持續(xù)維持增量趨勢，8月供應(yīng)預(yù)估過剩。從成本利潤角度看，本周原料端均維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨成本、利潤均沒有大幅變動，周五時盤面急跌后期現(xiàn)流動性明顯釋放，近端期現(xiàn)壓力得以緩解。綜合來看，隨著盤面下方支撐小幅抬升，盤面絕對價格已回歸至估值中性區(qū)間，隨著近端期現(xiàn)壓力陸續(xù)釋放的同時中期供應(yīng)壓力持續(xù)增加，后面可能近遠端強弱或有對調(diào)可能性，基本面矛盾或后移。重點關(guān)注：港口錳礦價格變動、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開工變動
策略建議
趨勢：中期逢高偏空云月（不追空）。
套利：觀望。
風(fēng)險提示：宏觀情緒變動風(fēng)險。
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