>> 國盛證券-榮信文化(301231)少兒圖書龍頭經(jīng)營拐點(diǎn)顯現(xiàn)，AI+IP加速布局打開成長空間-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 2014KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
顧晟,阮文佳 |
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公司概況：少兒圖書先鋒企業(yè)，擁有豐富版權(quán)資源。榮信文化創(chuàng)立于2006年，以少兒圖書的內(nèi)容策劃與發(fā)行、少兒文化產(chǎn)品出口為主業(yè)，截至2022年9月，公司擁有授權(quán)版權(quán)圖書和自主版權(quán)圖書3200余種，是少兒圖書龍頭企業(yè)之一。2024/2025Q1公司營收為2.66/0.82億元（yoy-2.81%/+52.33%），歸母凈利潤為-4435.21/26.07萬元（yoy545.28%/+104.68%），主要是由于公司加大促銷推廣力度，我們看好全年業(yè)績(jī)彈性。
少兒圖書策劃：渠道+細(xì)分賽道優(yōu)勢(shì)凸顯，市占率有望持續(xù)提升。2016-2024年少兒圖書零售市場(chǎng)碼洋CAGR為5.49%，是圖書零售市場(chǎng)碼洋比重最大的細(xì)分市場(chǎng)。渠道端看，內(nèi)容電商是近年來圖書零售市場(chǎng)唯一保持正向增長的渠道；少兒圖書細(xì)分領(lǐng)域看，功能型圖書因其契合內(nèi)容電商興趣推薦邏輯、直擊家長育兒痛點(diǎn)成為成長性最好的賽道。公司深耕知識(shí)功能型少兒圖書賽道超十年，2024在少兒圖書整體零售市場(chǎng)/低幼啟蒙類/少兒科普類分別排名第三/第二/第二，實(shí)洋占有率分別為2.34%/3.93%/4.59%，公司線上以內(nèi)容電商+傳統(tǒng)貨架電商渠道進(jìn)行公域引流獲客，以垂直社群、會(huì)員運(yùn)營中心等私域?qū)崿F(xiàn)流量留存，線下覆蓋全國重點(diǎn)書店和母嬰店并大力拓展企業(yè)合作，積極推進(jìn)全域營銷計(jì)劃，打造“爆款”產(chǎn)品模式，具備渠道及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，我們看好公司在少兒圖書市場(chǎng)的成長性。
IP：豐富少兒IP資源，打開多元變現(xiàn)空間。公司擁有樂樂趣、傲游貓、兒嶼三大品牌矩陣，產(chǎn)品涵蓋少兒科普、少兒繪本等多個(gè)品類，可滿足0-14歲少兒多元閱讀需求。公司旗下?lián)碛袊鴥?nèi)和海外原創(chuàng)編輯團(tuán)隊(duì)及海外出版公司股權(quán)，以“樂樂趣揭秘翻翻書”系列及聯(lián)合《小豬佩奇》動(dòng)畫編劇克里斯·帕克創(chuàng)作的《莉莉蘭的小蟲蟲》等暢銷原創(chuàng)IP+《《我們的體體》“麗精美觸摸書書”系列等海外引進(jìn)優(yōu)IP雙輪驅(qū)動(dòng)模式打造少兒IP矩陣，年圖書銷量超千萬冊(cè)。依托豐富少兒IP儲(chǔ)備，公司已成功構(gòu)建起上游（IP內(nèi)容創(chuàng)作迭代）+中游（動(dòng)漫制作）+下游（衍生品）的IP全產(chǎn)業(yè)鏈，未來公司將加速布局創(chuàng)意園區(qū)等新方向，全面挖掘旗下IP在各類商業(yè)場(chǎng)景的變現(xiàn)路徑。
AI：全面推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造兒童陪伴新載體。2023年公司提出“一核兩翼”核心戰(zhàn)略規(guī)劃，從主營業(yè)務(wù)的數(shù)字化、生產(chǎn)端、消費(fèi)端同步發(fā)力，全面推進(jìn)業(yè)務(wù)體系數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司增設(shè)數(shù)字中心并成立兒童教育AI研究院，探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)賦能主業(yè)提增效；在內(nèi)容生產(chǎn)端，公司從圖書、視頻、課程三個(gè)生產(chǎn)方向，優(yōu)化內(nèi)容制作流程，通過對(duì)全渠道數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)字化分析整合，為公司營銷決策提供數(shù)據(jù)支撐，持續(xù)豐富產(chǎn)品形式、提升產(chǎn)品附加值；在消費(fèi)端，公司推出智能閱讀硬件樂樂趣小火箭AI智能點(diǎn)讀筆，具備語音點(diǎn)讀、AI智能語音互動(dòng)、AI聲音定制、閱讀行為報(bào)告等功能；上線“閱讀服務(wù)平臺(tái)”，為孩子提供音視頻閱讀服務(wù)、圖書美準(zhǔn)推薦，為家長提供親子教育相關(guān)課程，實(shí)現(xiàn)私域流量沉淀；未來將持續(xù)開發(fā)包括但不限于AI少兒教育終端、AI陪伴機(jī)器人的“AI智能產(chǎn)品矩陣”、“樂樂趣內(nèi)容宇宙”等，搭建符合公司及用戶不同需求的各類AIAgent，持續(xù)強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)力。
投資建議：少兒圖書市場(chǎng)需求穩(wěn)定，公司具備內(nèi)容電商渠道優(yōu)勢(shì)及IP多元變現(xiàn)路徑優(yōu)勢(shì)，2025年隨美細(xì)化推進(jìn)全域營銷計(jì)劃與“爆品”打造模式，公司經(jīng)營拐點(diǎn)顯現(xiàn)，市占率有望提升。此外，公司加速布局AI+IP方向，有望進(jìn)一步挖掘IP價(jià)值，打開成長空間。我們預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為0.14/0.38/0.59億元，同比增長132.1%/167.4%/54.2%。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。划a(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；內(nèi)容電商折扣力度加大；營銷計(jì)劃成效不及預(yù)期。
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