>> 華泰期貨-原油周報：普特會結(jié)果符合市場預(yù)期，關(guān)注未來停火談判-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
價格價差：上周油價繼續(xù)下行，截止周五收盤，布倫特降至65.85美元/桶，WTI回落至62.8美元/桶。月差方面，Brent與WTI月差持穩(wěn)，Dubai月差反彈，Dubai M1-M2從0.7美元/桶反彈至0.92美元/桶。遠期曲線整體繼續(xù)平坦化。短端結(jié)構(gòu)方面，CFD、DFL表現(xiàn)偏震蕩，CFD曲線維持Contango。實貨貼水方面，北海貼水持穩(wěn)，西非貼水持續(xù)回落，因有機氯污染下跌的阿塞拜疆Azeri原油貼水上周持續(xù)反彈，受美國二級關(guān)稅擾動，烏拉爾對Dubai貼水有所回落，伊拉克巴中巴重貼水上周明顯回升，或來自印度買盤，拉美圭亞那原油貼水持續(xù)回落，北美方面，庫欣米德蘭休斯敦WTI三角價差加速走闊，庫欣結(jié)構(gòu)性偏緊明顯緩解。地區(qū)價差方面，Brent Dubai EFS上周持平在0.4美元/桶，東強西弱趨勢維持，WTI-Brent價差繼續(xù)拉寬至3.83美元/桶，Dubai強于Brent強于WTI。成品油價差方面，歐洲柴油裂解價差有所回落但仍處于高位，汽油裂解價差近期回升較為明顯，主要受尼日利亞丹格特?zé)拸SRFCC裝置非計劃檢修影響。
石油庫存：根據(jù)Kpler高頻庫存數(shù)據(jù)，全球海陸原油庫存（不含中國不含美國SPR庫存）環(huán)比下降3400萬桶至28.5億桶。中國陸上原油庫存尚在持續(xù)增加總量約為11.73億桶（不含地下SPR），補庫速度并沒有下降跡象。原油浮倉方面，上周全球浮倉原油庫存7300萬桶，伊朗原油浮倉維持在3700萬桶。成品油庫存方面，上周全球成品油庫存基本持穩(wěn)，但庫存水平維持5年同期低位，ARA柴油庫存加速回升，主要是近期船貨集中到港。
原油船期：全球原油發(fā)貨量環(huán)比小幅回升，略高于去年同期水平，OPEC發(fā)貨量回落至近期低位，發(fā)貨量在1940萬桶/日左右，非OPEC發(fā)貨量上周明顯回升，發(fā)貨量達到2250萬桶/日。沙特原油出口維持在550萬桶/日，仍在有意控制供應(yīng)量。拉美發(fā)貨量環(huán)比下降至470萬桶/日，主要是委內(nèi)瑞拉發(fā)貨大幅下降至50萬桶/日以下，巴西發(fā)貨仍在高位220萬桶/日，圭亞那新FPSO投產(chǎn)還未在裝船數(shù)據(jù)上體現(xiàn)。西非發(fā)貨量增加至370萬桶/日、北非發(fā)貨量持穩(wěn)在250萬桶/日（含埃及過境發(fā)貨）。北美方面，加拿大原油發(fā)貨量維持在80萬桶/日左右，美國發(fā)貨回升至350萬桶/日，前蘇聯(lián)地區(qū)俄羅斯發(fā)貨量下降至305萬桶/日，哈薩克斯坦發(fā)貨量創(chuàng)新高180萬桶/日，阿塞拜疆原油有機氯污染問題緩解發(fā)貨量恢復(fù)至50萬桶/日，北海方面發(fā)貨量回升至200萬桶/日。全球到貨方面，近期略有下降至4310萬桶/日，東北亞到貨量維持在1610萬桶/日高位，南亞到貨量小幅回落至480萬桶/日，東南亞進口小幅下降至350萬桶/日，美國到貨量維持在280萬桶/日，歐洲到貨堅挺維持在980萬桶/日。
原油供應(yīng)：OPEC+實際增產(chǎn)與配額上調(diào)依然不匹配，顯示沙特謹慎的增產(chǎn)意愿，歐佩克總體釋放的供應(yīng)依然非?？酥疲?至9月份配額各增加55萬桶/日但預(yù)計實際增產(chǎn)偏低。伊拉克與庫爾德關(guān)于石油出口恢復(fù)談判有所進展，但庫爾德石油出口尚未恢復(fù)，出口恢復(fù)需要土耳其方面同意。近期拉美供應(yīng)增長加速，巴西在4個FPSO項目投產(chǎn)的支撐下供應(yīng)增長強勁，圭亞那新的ESPO已經(jīng)在8月初投產(chǎn)，將加速圭亞那原油供應(yīng)增長。墨西哥政府近期通過財政支持、債務(wù)重組、稅收優(yōu)惠及開放私人投資等多種方式，積極支持墨西哥國家石油公司（Pemex）應(yīng)對其嚴重的財務(wù)危機，有助于墨西哥原油產(chǎn)量企穩(wěn)。厄瓜多爾的兩條原油管道已經(jīng)恢復(fù)運營，厄瓜多爾原油出口將恢復(fù)，阿根廷原油供應(yīng)持續(xù)新高。今年北美增長放緩，拉美成為全球重要的供應(yīng)增長極。阿塞拜疆有機氯污染的問題有所緩和，其出口量恢復(fù)至50萬桶/日。
煉廠檢修與利潤：截至8月15日當(dāng)周，全球煉廠停產(chǎn)量升至490萬桶/日，較前一周增加62萬桶/日。此增長主要受無人機襲擊影響俄羅斯產(chǎn)能所致，部分被拉丁美洲和日本煉廠的復(fù)產(chǎn)所抵消。截至8月22日當(dāng)周，全球原油產(chǎn)量預(yù)計將減少13.7萬桶/日，因前蘇聯(lián)地區(qū)和中國產(chǎn)量的恢復(fù)抵消了南亞、中東和美國地區(qū)停產(chǎn)時間的增加。
美國煉油廠停產(chǎn)量保持在23.8萬桶/日，預(yù)計下周將有所回升。目前，菲利普斯66公司的Bayway煉油廠、瓦萊羅公司的Port Arthur煉油廠、道達爾能源公司的Port Arthur設(shè)施以及殼牌公司的Norco煉油廠正在進行非計劃性減產(chǎn)。此外，PBF的托蘭斯煉油廠、德萊克的比格斯普林煉油廠和馬拉松的坎頓煉油廠正在進行計劃中的維護。熱帶風(fēng)暴艾琳加強為今年大西洋上的首個颶風(fēng)，但預(yù)計不會直接影響美國煉油設(shè)施。
西北歐和地中海地區(qū)的煉油廠停產(chǎn)量為15萬桶/日。Motor Oil Hellas正努力盡快恢復(fù)其科林斯煉油廠的全面生產(chǎn)。
未來一周，整體停產(chǎn)量預(yù)計將增加12萬桶/日，因西班牙的Repsol卡塔赫納煉油廠本周開始維護，并持續(xù)至10月。
截至8月15日當(dāng)周，俄羅斯煉油廠停產(chǎn)量達到140萬桶/日，主要原因是無人機襲擊了包括錫爾扎和伏爾加格勒在內(nèi)的關(guān)鍵設(shè)施。目前，全國煉油產(chǎn)能仍有8%至14%處于停產(chǎn)狀態(tài)，其中柴油生產(chǎn)受影響最為嚴重，產(chǎn)能損失達20萬至25萬桶/日。預(yù)計下周停產(chǎn)量將減少30萬桶/日，因阿菲普斯基和新庫比舍夫斯基煉油廠恢復(fù)
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