>> 華泰期貨-原油日報：EIA商業(yè)原油庫存下降，油價整體持穩(wěn)-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
大小： |
940KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據
1、紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格下跌6美分，收于每桶65.25美元，跌幅為0.09%；9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌8美分，收于每桶68.51美元，跌幅為0.12%。SC原油主力合約收漲0.42%，報506元/桶。
2、阿聯(lián)酋富查伊拉石油工業(yè)區(qū)最新數(shù)據顯示，截至7月21日當周，阿聯(lián)酋富查伊拉港的成品油總庫存為2052.5萬桶，較一周前增加97.1萬桶。其中輕質餾分油庫存增加59.7萬桶至798.5萬桶，中質餾分油庫存減少39.3萬桶至220萬桶，重質殘渣燃料油庫存增加76.7萬桶至1034萬桶。(來源：Bloomberg）
3、\t伊朗、俄羅斯和中國的代表周二在德黑蘭舉行會談，就伊核計劃進行了磋商。發(fā)言人郭嘉昆表示，中方一貫主張通過政治外交手段和平解決伊朗核問題，始終同有關各方保持著溝通協(xié)調，將繼續(xù)發(fā)揮建設性作用，推動有關方重啟對話談判，達成兼顧各方合理關切的解決方案。（來源：Bloomberg）
4、\t美國至7月18日當周EIA原油庫存-316.9萬桶，預期-156.5萬桶，前值-385.9萬桶。當周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存45.5萬桶，前值21.3萬桶。當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存-20萬桶，前值-30萬桶。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
油價近期維持區(qū)間震蕩行情，短期矛盾與事件驅動不明顯，但由于超高的中國原油庫存，油價下行的風險正在積累，對于中國持續(xù)增加的原油庫存，市場的理解存在分歧，一種觀點認為這是中國補充SPR，且未來中國投產的原油庫存體量依然較大，累庫具備一定的可持續(xù)性；另一種觀點認為，大幅累庫主要來自原油加工量與進口量增長的不匹配，反應了內需疲軟。我們認為核心的問題雖然當前的月差結構并不支持囤油套利，但累庫是否來自SPR無法證偽，我們認為SPR的消納能力存在極限，補庫不可能一直持續(xù)，原油進口終將需要與原油加工量、成品油需求增速匹配。
策略
油價短期區(qū)間震蕩，中期空頭配置
風險
下行風險：伊朗石油制裁放松，宏觀黑天鵝事件
上行風險：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內瑞拉）供應收緊、中東沖突導致大規(guī)模斷供
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