>> 華泰期貨-原油周報(bào)：油市維持供需緊平衡，但下行風(fēng)險(xiǎn)正在積累-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大?。?/td>
| 1193KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
價(jià)格價(jià)差：上周油價(jià)繼續(xù)震蕩向上，布倫特回到70美元/桶，WTI在68美元/桶，宏觀、歐佩克等頭條新聞擾動(dòng)依然較多。月差方面，三大基準(zhǔn)原油月差表現(xiàn)堅(jiān)挺仍在高位，遠(yuǎn)期曲線維持微笑曲線結(jié)構(gòu)。短端結(jié)構(gòu)方面，CFD、DFL處于高位，實(shí)貨貼水方面，北海油種貼水普遍偏強(qiáng)，中東油種實(shí)貨貼水堅(jiān)挺，西非拉美貼水持穩(wěn)，北美方面，庫欣米德蘭休斯敦WTI三角價(jià)差回歸正常化，庫欣地區(qū)的軟擠倉行情已經(jīng)結(jié)束，與我們前期預(yù)判一致。地區(qū)價(jià)差方面Brent Dubai EFS回落至1.8美元/桶，WTI-Brent價(jià)差擴(kuò)大至3.32美元/桶。成品油價(jià)差方面，柴油裂差與月差維持高位，短期來看，由于中東到歐洲柴油發(fā)貨持續(xù)下降以及西區(qū)柴油低庫存，煉廠運(yùn)營問題等因素疊加，歐洲柴油現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢，柴油東西價(jià)差持續(xù)走弱，推動(dòng)?xùn)|區(qū)更多的套利船貨流向歐洲以及煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)柴油，才能實(shí)現(xiàn)再平衡。
石油庫存：根據(jù)Kpler高頻庫存數(shù)據(jù)，全球海陸原油庫存（不含中國不含美國SPR庫存）環(huán)比略有下降，美國上周商業(yè)原油庫存增加，但中國陸上原油庫存尚未有下降跡象，中國高庫存的問題，既有主動(dòng)補(bǔ)充戰(zhàn)儲對沖地緣風(fēng)險(xiǎn)的因素，也有煉廠加工量下降導(dǎo)致的被動(dòng)累庫。原油浮倉方面，上周全球浮倉原油庫存回升至7500萬桶，伊朗原油浮倉增加至4200萬桶。成品油庫存方面，全球成品油高頻庫存維持低位但沒有持續(xù)下降，說明終端消費(fèi)與煉廠開工增長同步，成品油市場整體維持緊平衡。
原油船期：全球原油發(fā)貨量環(huán)比持續(xù)回升，目前已經(jīng)達(dá)到5年同期高位水平，OPEC發(fā)貨量環(huán)比下降，發(fā)貨量在2000萬桶/日，非OPEC發(fā)貨量開始發(fā)力，發(fā)貨量達(dá)到2250萬桶/日，推動(dòng)全球發(fā)貨量新高。沙特原油出口環(huán)比下降40萬桶/日。拉美發(fā)貨量環(huán)比增加至520萬桶/日，主要來自圭亞那與墨西哥發(fā)貨增加，同時(shí)上半年巴西發(fā)貨同比增加13萬桶/日。西非發(fā)貨量穩(wěn)定在350萬桶/日、北非發(fā)貨量持穩(wěn)在250萬桶/日（含埃及過境發(fā)貨）。北美方面，加拿大原油發(fā)貨量維持在80萬桶/日左右，美國發(fā)貨降幅較大至320萬桶/日，前蘇聯(lián)地區(qū)俄羅斯發(fā)貨量下降至320萬桶/日，哈薩克斯坦發(fā)貨量回升至170萬桶/日，阿塞拜疆發(fā)貨量維持在50萬桶/日，北海方面挪威在新油田投產(chǎn)后發(fā)貨量升至170萬桶/日年內(nèi)高位。全球到貨方面，近期回升至年內(nèi)與歷史同期高位4360萬桶/日，東北亞到貨量維持在1520萬桶/日，南亞由于颶風(fēng)季煉廠開工率下降，到貨量降至480萬桶/日，東南亞到貨攀升至370萬桶/日，美國到貨量回升至280萬桶/日，歐洲到貨下降至810萬桶/日。
原油供應(yīng)：OPEC+決定在10月前解除220萬桶/日的限產(chǎn)后，暫停進(jìn)一步增產(chǎn)，但市場反應(yīng)平淡，由于大部分國家沒有增產(chǎn)能力，實(shí)際產(chǎn)量增加還是取決于沙特的增產(chǎn)意愿。伊拉克與庫爾德關(guān)于石油出口恢復(fù)談判陷入僵局，庫爾德石油出口尚未恢復(fù)，但新一輪談判近期重啟。近期拉美供應(yīng)情況明顯改善，巴西在4個(gè)FPSO項(xiàng)目投產(chǎn)的支撐下供應(yīng)增長強(qiáng)勁，圭亞那預(yù)計(jì)也將在三季度安裝一座新的的FPSO，較市場預(yù)期提前一個(gè)季度。近期厄瓜多爾的兩條原油管道暫停運(yùn)營，導(dǎo)致出口不可抗力，威脅厄瓜多爾約45萬桶/日的原油出口，但其中一條管道將較快恢復(fù)。截至7月4日當(dāng)周，美國鉆井平臺總數(shù)與前一周持平，為581座。水平油井鉆井平臺減少了10座，這一降幅被水平氣井鉆井平臺增加的10座所抵消。自4月初原油價(jià)格開始下跌以來，水平油井鉆井?dāng)?shù)量減少了37口（而水平氣井鉆井?dāng)?shù)量增加了15口）。本周大多數(shù)以石油為主的盆地鉆井活動(dòng)減少，美國壓裂活動(dòng)繼續(xù)下滑，本周減少1臺至176臺，為2021年初以來的最低水平。過去15周中有11周壓裂活動(dòng)減少，累計(jì)減少近40支壓裂機(jī)組。預(yù)計(jì)今年美國頁巖油產(chǎn)量僅將增加11萬桶/日，而2024年則超過40萬桶/日。
煉廠檢修與利潤：截至7月11日當(dāng)周，全球煉油廠停產(chǎn)量降至620萬桶/日，主要得益于日本、中國和拉美等主要地區(qū)煉油廠的集中復(fù)產(chǎn)，同時(shí)西北歐地區(qū)停產(chǎn)產(chǎn)能顯著減少，這表明全球煉油活動(dòng)出現(xiàn)明顯回升。預(yù)計(jì)7月18日當(dāng)周，全球煉廠停產(chǎn)量預(yù)計(jì)將大幅下降約70萬桶/日，降至約550萬桶/日，主要得益于中東和歐洲地區(qū)的煉廠逐步復(fù)產(chǎn)。
美國煉油廠的停產(chǎn)時(shí)間仍處于較低水平，未報(bào)告新的一次裝置停產(chǎn)事件；PBF托蘭斯煉油廠將于7月11日開始計(jì)劃檢修，而加爾維斯頓灣煉油廠盡管有一臺殘?jiān)託淞鸦b置因火災(zāi)停產(chǎn)，但仍保持接近滿負(fù)荷運(yùn)行。
在歐洲，近期發(fā)生的停電事故對煉油廠運(yùn)營造成影響，包括7月5日法國費(fèi)伊津煉油廠的停電事故，以及7月4日因全國性停電導(dǎo)致捷克共和國利特維諾夫煉油廠緊急停產(chǎn)。英國石油公司的鹿特丹煉油廠已完成日處理量20萬桶常減壓裝置的維護(hù)工作，而意大利塔蘭托煉油廠的部分輔助裝置仍在維護(hù)中。
俄羅斯煉油廠停產(chǎn)量達(dá)100萬桶/日，其中盧克石油公司的伏爾加格勒煉油廠正在進(jìn)行維護(hù)，其常減壓裝置的維護(hù)工作將持續(xù)至8月初，而俄羅斯石油公司的庫比舍夫煉油廠已將全面維護(hù)推遲至8月中旬。此外，包括俄氣蘇爾古特?zé)捰蛷S和鄂木斯克煉油廠在內(nèi)的多家煉油廠仍處于停產(chǎn)或部分停產(chǎn)狀態(tài)。
中東地區(qū)
|
|
