>> 華泰期貨-原油日報：中國原油主動補庫存或難以持續(xù)-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1、紐約商品交易所7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲71美分，收于每桶65.29美元，漲幅為1.10%；8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲56美分，收于每桶67.04美元，漲幅為0.86%。SC原油主力合約收漲1.16%，報479元/桶。
2、伊朗外交部發(fā)言人巴加埃9日在首都德黑蘭舉行的新聞發(fā)布會上表示，美國有關(guān)伊核協(xié)議的方案并非此前談判的成果，是“不可接受的”，伊朗將通過阿曼向美國轉(zhuǎn)交伊方方案。下一輪與美國的核談判預(yù)計將于周日在阿曼舉行。（來源：Bloomberg）
3、伊拉克將7月售往歐洲的巴士拉中質(zhì)原油官方售價定為較布倫特原油貼水1.30美元/桶；將7月售往北美和南美的巴士拉中質(zhì)原油官方售價定為較阿格斯含硫原油貼水1.05美元/桶；將7月銷往亞洲的巴士拉中質(zhì)原油官方售價較阿曼/迪拜原油均價升水0.30美元/桶。（來源：Bloomberg）
4、截至2025年6月6日當周，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨反彈，基準期約收高1.3%，從周初觸及的一個半月低點反彈，主要因為中美貿(mào)易緊張關(guān)系緩和，國際原油期貨走強，市場期待美國環(huán)保署可能很快出臺生物燃料摻混用量政策。目前美國參議院正就特朗普政府提出的新稅收法案進行辯論，其中包括對生物燃料行業(yè)的財政支持，市場對補貼延續(xù)持積極態(tài)度，提升豆油需求預(yù)期。6日有消息稱，美國環(huán)保署將在6月中旬發(fā)布生物燃料摻混用量規(guī)定（即RVO）。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
近期中國原油庫存創(chuàng)歷史與年內(nèi)新高，根據(jù)Kpler修正后的庫存數(shù)據(jù)，中國陸上原油庫存達到了11億桶水平，我們認為中國在今年二季度開始的大量補庫存主要是因為高進口量，很大程度上可能是由于年初美國加大制裁俄羅斯以及特朗普上臺后地緣政治局勢不確定性進一步放大，這樣的補庫行為相當于提前透支了需求，我們認為未來難以持續(xù)，中國的原油補庫將逐步放緩。
策略
油價短期震蕩偏強，中期空頭配置
風險
下行風險：伊核協(xié)議達成，宏觀黑天鵝事件
上行風險：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應(yīng)收緊、中東沖突導致大規(guī)模斷供
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