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行業(yè)觀點(diǎn)：
　　1)周度市場回顧。TMT板塊內(nèi)一級行業(yè)上周（8/11-8/15）漲跌幅為：通信（7.66%）、電子（7.02%）、計(jì)算機(jī)（5.38%）、傳媒（1.00%），TMT板塊除傳媒外跑贏滬深300（2.37%）。板塊內(nèi)漲幅靠前的三級子行業(yè)分別為通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件（12.40%）、被動(dòng)元件（12.32%）、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)（10.18%），跌幅靠前的三級子行業(yè)分別為影視動(dòng)漫制作（-3.08%）、教育出版（-0.61%）、大眾出版（-0.07%）。細(xì)分到個(gè)股來看，電子周漲幅前三的標(biāo)的分別為上海合晶（45.36%）、盛科通信U（38.94%）、威爾高（34.76%）；計(jì)算機(jī)周漲幅前三的標(biāo)的分別為ST匯科（53.56%）、華勝天成（45.62%）、中電鑫龍（ 42.97%）；傳媒周漲幅前三的標(biāo)的分別為吉視傳媒（45.19%）、游族網(wǎng)絡(luò)（19.88%）、浙文互聯(lián)（12.92%）；通信周漲幅前三的標(biāo)的為恒寶股份（49.23%）、光庫科技（48.90%）、北緯科技（41.12%）。
　　2)國內(nèi)晶圓廠代工廠2025Q2業(yè)績超預(yù)期。國內(nèi)兩大晶圓代工廠中芯國際、華虹半導(dǎo)體陸續(xù)公布2025Q2業(yè)績及2025Q3指引。中芯國際方面：2025Q2實(shí)現(xiàn)營收22.09億美元，環(huán)比下滑1.7%，超先前公司指引（環(huán)比下滑4-6%）；2025Q2實(shí)現(xiàn)毛利率20.4%，超先前公司指引（18-20%）；2025Q3預(yù)計(jì)營收環(huán)比增長5-7%，預(yù)計(jì)毛利率為18-20%。華虹半導(dǎo)體方面：2025Q2實(shí)現(xiàn)營收5.66億美元，環(huán)比增加4.6%，落在先前公司指引上沿（指引為5.5-5.7億美元）；2025Q2實(shí)現(xiàn)毛利率10.9%，超先前公司指引（指引為7-9%）；2025Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收6.2-6.4億美元，預(yù)計(jì)毛利率為10-12%。兩家國內(nèi)晶圓代工龍頭稼動(dòng)率持續(xù)創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)2025Q3均能保持當(dāng)前稼動(dòng)率水平，晶圓廠稼動(dòng)率提升反映國內(nèi)半導(dǎo)體需求逐步修復(fù)，并非“搶出口”及渠道補(bǔ)庫所致。從需求端看，2025Q2高稼動(dòng)率主要由于模擬芯片拉貨，展望2025Q3功率半導(dǎo)體需求有望迎來復(fù)蘇。受益于下游需求邊際向好，稼動(dòng)率持續(xù)維持高位，代工價(jià)格逐步修復(fù)，下半年有望迎來新一輪漲價(jià)行情。毛利率方面，稼動(dòng)率提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有效對沖折舊增加，整體毛利率呈現(xiàn)季度上行趨勢。受國內(nèi)兩家龍頭晶圓廠業(yè)績超預(yù)期影響，建議關(guān)注模擬芯片、功率半導(dǎo)體、半導(dǎo)體設(shè)備及材料相關(guān)細(xì)分環(huán)節(jié)。
　　3)風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體下游需求不及預(yù)期。