>> 建信期貨-有色金屬周報-250815
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 2797KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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行情回顧與操作建議
行情回顧：本周滬銅運行區(qū)間在（78320、79510），總持倉約較上周五持平46.6萬手，盤面價差結構在本周后期轉為back，近月價差升至20點，本周銅價沖高回落，主要受宏觀因素主導，美國CPI和PPI數(shù)據(jù)先后出爐，令市場對美聯(lián)儲9月降息預期先升后降，下半周公布的中國7月金融及經濟數(shù)據(jù)均顯示經濟復蘇乏力，弱現(xiàn)實下市場做多情緒下降；現(xiàn)貨市場，國內銅現(xiàn)貨升貼水運行區(qū)間在（150、210）。LME銅本周運行區(qū)間在（9680.0、9865.0）；COTR持倉報告顯示截止8月8日基金凈多持倉較前一周（8月1日）下降約11%至22949手，商業(yè)凈空持倉下降約9%至46195手；CFTC持倉報告顯示截止8月5日基金凈多持倉較前一周（7月29日）下降約50%至18249手，商業(yè)凈空持倉上升約8%至45947手，表明上周海外投機資金做多情緒減弱。
操作建議：供應端，Grasberg甩賣持續(xù)發(fā)酵，銅礦現(xiàn)貨TC倒掛程度小幅收窄，短期部分緩解銅礦供應壓力，國內煉廠在7月產量創(chuàng)歷史新高后，8、9月產量有望持續(xù)走低，檢修以及銅礦、冷料緊張是主因，高供應壓力有緩解跡象。需求端，當前雖正值淡季，但下游逢低采購熱情較濃，而且9月是傳統(tǒng)旺季，需求有回升預期，中期基本面不弱，國內社庫有持續(xù)去庫壓力，此前市場預期的COMEX在途及倉單將向LME騰挪，但本周LME庫存持平，LME短LME累庫壓力不及預期，疊加國內精銅進口窗口打開，預計LME庫存有望向國內騰挪，而國內與LME庫存均處于相對較低水平，在旺季逐漸到來之際，預計基本面對銅價的支撐將逐漸增強。宏觀面，下周美歐將公布8月制造業(yè)PMI初值，預計將歐洲制造業(yè)將延續(xù)回升勢頭而美制造業(yè)將回落，美元指數(shù)將承壓，同時美聯(lián)儲主席鮑威爾將于8月22日北京時間晚上10點在杰克遜霍爾發(fā)表講話，在通脹韌性的背景下鮑威爾很可能會打壓投資者日益增長的9月降息預期。整體來看，隨著9月旺季到來，基本面支撐將逐漸增強，維持滬銅下方7.8萬強支撐判斷，但當前利多因素力度也有限，預計下周銅價運行區(qū)間在【78000，79700】震蕩
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