>> 華創(chuàng)證券-必易微(688045)2025年半年報點評：25Q2業(yè)績扭虧為盈，拓寬產品布局打開成長空間-250818
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
大?。?/td>
| 882KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
岳陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
2025年8月15日，公司發(fā)布2025年半年度報告：
1）2025H1：公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比-6.99%，毛利率29.58%，同比+4.56pct；歸母/扣非歸母凈利潤-0.09/-0.15億元，同比+16.92%/+46.77%；
2）2025Q2：公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.60億元，同比/環(huán)比-5.14%/+29.69%；毛利率29.92%，同比/環(huán)比+6.17pct/+0.79pct；歸母/扣非歸母凈利潤0.04/0.01億元。
評論：
Q2業(yè)績扭虧為盈，高毛利產品驅動盈利能力持續(xù)修復。2025年上半年，AI終端蓬勃發(fā)展帶動快充、服務器/數(shù)據(jù)中心電源需求激增，疊加“國補”政策助力家電半導體行業(yè)逐漸復蘇；公司積極把握市場需求，不斷調整產品結構、拓展新產品市場份額，2025H1實現(xiàn)收入2.83億元。分季度看，公司25Q2單季營收1.60億元，環(huán)比+29.69%，其中電機驅動控制、DC-DC、線性穩(wěn)壓器、LED背光驅動等產品收入同比增長64.57%。高毛利產品占比提升疊加成本優(yōu)化驅動公司Q2毛利率同比+6.17pct/環(huán)比+0.79pct至29.92%，連續(xù)四季改善，并實現(xiàn)歸母凈利潤轉正；剔除股份支付費用，公司25Q2歸母凈利潤達930.4萬元。同時，公司發(fā)布2025年股票激勵計劃草案，綁定核心團隊加速公司發(fā)展。
產業(yè)景氣度持續(xù)向好+國產替代共振，本土PMIC廠商有望持續(xù)受益。國內模擬芯片市場迎來結構性機遇，公司新產品持續(xù)放量，其中：1）AC/DC方面，公司積極推進高功率段快充及大功率電源應用的國產化進程，并已成功導入國際知名品牌的AI&AR眼鏡供應鏈；2）DC/DC方面，已完成100V高耐壓的CMCOT架構DC/DC產品已導入客戶并量產，切入儲能/新能源汽車等賽道；3）面向家居家電推出微步進電機專用驅動芯片，上半年電機驅動控制芯片產品同比增長超過245%。此外，公司積極布局BMS、隔離芯片、MCU等，產品矩陣持續(xù)拓展，有望在需求復蘇與國產替代雙輪驅動下實現(xiàn)業(yè)績加速釋放。
高研發(fā)投入夯實技術壁壘，布局MCU等新產品打開遠期成長空間。公司堅持高投入研發(fā)戰(zhàn)略，25H1研發(fā)費用率達25.42%。依托電源管理與信號鏈芯片的經驗與客戶基礎，公司聚焦家電、光儲及工業(yè)電源市場，加速布局MCU/數(shù)字信號處理器產品。25H1公司推出集成高性能MCU、高壓三相柵極驅動及高壓功率器件的智能電機專用芯片。同時，公司面向白電、無人機、機器人等多電機應用，成功研發(fā)具備True 5V設計、單芯片可驅動四電機的高可靠性多電機MCU控制器，已進入客戶導入階段，有助于拓展公司中長期成長邊界。
投資建議：AI終端需求蓬勃，國產替代加速推進，公司持續(xù)拓寬產品布局，打開遠期成長空間。我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預測為0.09/0.43/0.75億元，對應EPS為0.13/0.61/1.08元，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；新產品開發(fā)進度不及預期；下游需求不及預期。
|
|
