>> 甬興證券-精工科技(002006)2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收、業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)，加速碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉荊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件概述
精工科技發(fā)布2025年半年報(bào)。2025H1公司營(yíng)收10.61億元，同比+10.31%；歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比+15.55%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比+13.68%。2025Q2單季度公司營(yíng)收6.57億元，同比+57.81%，環(huán)比+62.56%；歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比+75.04%，環(huán)比+61.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比+98.68%，環(huán)比+73.94%。
核心觀(guān)點(diǎn)
核心主業(yè)碳纖維裝備高速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)近六成營(yíng)收。2025H1公司碳纖維裝備/輕紡專(zhuān)用設(shè)備/建筑建材專(zhuān)用設(shè)備/聚酯循環(huán)再生裝備/部件及精密加工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.29/1.84/1.07/0.61/0.44億元，同比+59.53%/-31.57%/+16.71%/-55.25%/-5.13%，營(yíng)收占比為59.31%/17.38%/10.11%/5.75%/4.18%。前三類(lèi)業(yè)務(wù)的毛利率依次為42.20%/11.69%/15.99%，同比+3.67/+0.66/-7.36pct。碳纖維裝備的營(yíng)收占比從2024H1的41.01%擴(kuò)大至2025H1的59.31%。
毛利率、凈利率上升，人員增加、持股計(jì)劃實(shí)施致使管理費(fèi)用增長(zhǎng)。2025H1公司毛利率/凈利率為28.60%/10.69%，同比+2.80/+0.48pct；期間費(fèi)用率15.08%，同比+2.07pct，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.22%/6.85%/6.03%/-0.02%，同比+0.24/+1.05/+0.62/+0.31pct。2025H1公司人員增加，工資福利及社保費(fèi)用等相應(yīng)增加；同時(shí)，員工持股計(jì)劃實(shí)施，新增股份支出費(fèi)用，導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)30.32%。
在碳纖維領(lǐng)域擴(kuò)大布局，加速全產(chǎn)業(yè)鏈一體化。市場(chǎng)開(kāi)拓上，2025H1公司新承接吉林國(guó)鑫、上海石化（內(nèi)蒙項(xiàng)目）等多家客戶(hù)訂單。設(shè)備領(lǐng)域上，第一條原絲生產(chǎn)線(xiàn)已取得“能源、環(huán)境、安全”三評(píng)批復(fù)，進(jìn)入設(shè)備安裝階段；復(fù)材裝備在碳纖維熱塑、鋪絲、纏繞、編織、模壓設(shè)備等研發(fā)上取得了一定進(jìn)展，部分產(chǎn)品進(jìn)入調(diào)試階段。復(fù)材能力建設(shè)上，公司在紹興、武漢成立了復(fù)合材料公司，紹興本部已完成復(fù)合材料工廠(chǎng)基礎(chǔ)能力建設(shè)，可承接汽車(chē)工業(yè)、體育休閑、空天（低空）、海洋裝備等領(lǐng)域復(fù)材輕量化設(shè)計(jì)與制造。
外骨骼機(jī)器人研發(fā)順利推進(jìn)，單關(guān)節(jié)外骨骼機(jī)器人第一代機(jī)已亮相中國(guó)柯橋時(shí)尚周。據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，機(jī)器人制造領(lǐng)域?qū)⑹翘祭w維可廣泛應(yīng)用的新興市場(chǎng)。2025年5月，公司公告研發(fā)團(tuán)隊(duì)在對(duì)單關(guān)節(jié)（髖關(guān)節(jié)）外骨骼助力機(jī)器人進(jìn)行商業(yè)化場(chǎng)景應(yīng)用的深度調(diào)試測(cè)試，進(jìn)一步優(yōu)化算法、打磨細(xì)節(jié)，并持續(xù)降低整機(jī)重量，實(shí)現(xiàn)高性能輕量化目標(biāo)。公司將持續(xù)開(kāi)展多關(guān)節(jié)外骨骼助力機(jī)器人等的研發(fā)，以機(jī)器人產(chǎn)品多品種、系列化、產(chǎn)業(yè)化為研發(fā)目標(biāo)。截至2025年8月15日，單關(guān)節(jié)外骨骼機(jī)器人第一代機(jī)已亮相中國(guó)柯橋時(shí)尚周，優(yōu)化升級(jí)的第二代機(jī)已完成測(cè)試和定型。
國(guó)內(nèi)首條具備整線(xiàn)交付能力的萬(wàn)噸級(jí)再生聚酯連續(xù)生產(chǎn)線(xiàn)即將進(jìn)入全面調(diào)試階段。在資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)，截至2025年8月15日，公司為建信佳人新材料定制打造的第一條JPET50聚酯回收生產(chǎn)線(xiàn)的核心設(shè)備已全部完成安裝，即將進(jìn)入全面調(diào)試階段。該項(xiàng)目是公司在循環(huán)經(jīng)濟(jì)裝備領(lǐng)域的重要里程碑，也是國(guó)內(nèi)首條具備整線(xiàn)交付能力的萬(wàn)噸級(jí)再生聚酯連續(xù)生產(chǎn)線(xiàn)。公司將以此項(xiàng)目為契機(jī)，擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。
智能建機(jī)業(yè)務(wù)加速拓展，新承接15條聚氨酯巖棉生產(chǎn)線(xiàn)。公司通過(guò)加強(qiáng)業(yè)務(wù)信息跟蹤和落地、優(yōu)化工藝、設(shè)立國(guó)外銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和參加專(zhuān)業(yè)展會(huì)等渠道，市場(chǎng)得到加速拓展，國(guó)內(nèi)外新承接15條聚氨酯巖棉生產(chǎn)線(xiàn)。另外，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)的鋼板自動(dòng)縱切裝備、聚氨酯高壓發(fā)泡機(jī)設(shè)備二項(xiàng)新產(chǎn)品，已分別進(jìn)入樣機(jī)測(cè)試和裝配階段。
投資建議
公司是國(guó)產(chǎn)碳纖維設(shè)備龍頭企業(yè)，受益于商用飛機(jī)回暖和低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及新能源汽車(chē)對(duì)碳纖維的需求上升，公司碳纖維設(shè)備業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2025、2026、2027年公司總體營(yíng)收分別為22.83、29.37、37.16億元，同比增長(zhǎng)分別為32.0%、28.7%、26.6%。歸母凈利潤(rùn)分別為3.59、5.06、7.19億元，同比增長(zhǎng)分別為144.4%、41.0%、42.1%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.69、0.97、1.38元，對(duì)應(yīng)2025年8月18日收盤(pán)價(jià)的PE分別為26.19、18.57、13.07倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
碳纖維新增產(chǎn)能閑置、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
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