>> 銀河期貨-【粕類日報】市場新增題材有限，盤面窄幅震蕩-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：今日美豆盤面繼續(xù)呈現(xiàn)偏強運行態(tài)勢，月度供需報告利多體現(xiàn)后，盤面整體以高位震蕩為主。國內(nèi)豆粕盤面在階段性調(diào)整后開始呈現(xiàn)反彈態(tài)勢，市場變化整體比較有限，成本端支撐仍是市場主要因素。菜粕今日盤面上漲節(jié)奏同樣有所放緩，市場缺乏新增利好情況下，整體以震蕩運行為主。豆粕月間價差受現(xiàn)貨壓力影響繼續(xù)呈現(xiàn)比較明顯的回落態(tài)勢，菜粕月間價差有所走強，但同樣以震蕩為主，近月月間價差反彈表現(xiàn)為修復性上漲狀態(tài)，前期回落較多，但遠月月間價差上漲更多表現(xiàn)為對后續(xù)供應的擔憂。
基本面：美豆舊作平衡表利多比較明顯，出口方面基本已經(jīng)完成，并且本次對于壓榨也進行了上調(diào)，舊作平衡表結(jié)轉(zhuǎn)庫存出現(xiàn)一定幅度下調(diào)。新作產(chǎn)量方面雖然對單產(chǎn)有所上調(diào)，但因種植面積下調(diào)較多，因此供應端有所收緊。新作累積出口仍然比較緩慢。按照當前美豆在1030-1040美分左右的價位來看，預計新作庫銷比利多體現(xiàn)有限，如后續(xù)利多因素繼續(xù)體現(xiàn)，預計美豆盤面可能將繼續(xù)呈現(xiàn)偏強運行態(tài)勢，短期價格支撐仍然比較明顯。南美舊作整體以供需偏寬松為主，主要出口國大豆大豆產(chǎn)量預計增加1539萬噸，壓榨量增加821萬噸，總體結(jié)轉(zhuǎn)庫存或者出口量可能呈現(xiàn)增加態(tài)勢。并且，當前巴西農(nóng)戶大豆賣貨進度相對偏慢，預計價格整體壓力仍然存在。不過需要關(guān)注的是，當前巴西大豆價格較高的主要影響仍然在于對于后續(xù)出口相對比較樂觀。國際豆粕整體供應壓力仍然比較明顯，預計全年主要產(chǎn)區(qū)大豆壓榨量增加2153.6萬噸，主要豆粕進口國進口量僅小幅增加，在此背景下，預計國際豆粕價格壓力仍然相對比較明顯?？傮w豆系市場壓力仍然存在。在后續(xù)平衡表缺乏明顯收緊的背景下，預計豆系價格重心仍然呈現(xiàn)下移狀態(tài)。近期國際市場變動比較有限，美豆后續(xù)平衡表的調(diào)整可能對盤面產(chǎn)生一定影響，同時在巴西國內(nèi)大豆價格持續(xù)上漲的情況下，市場賣貨積極性可能有所好轉(zhuǎn)，對于價格或有一定影響。同時近期阿根廷下調(diào)出口關(guān)稅可能也會對出口方面產(chǎn)生影響。
國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，油廠開機率繼續(xù)維持高位，市場供應充足，提貨量也收益增加，庫存整體維持高位。市場成交量有所增加，但主要以基差成交為主，近期市場對于遠月供應緊張擔憂有所增加。截止8月15日，油廠大豆實際壓榨量233.9萬噸，開機率為65.75%，大豆庫存680.4萬噸，較上周減少30.16萬噸，減幅4.24%，同比去年減少24.35萬噸，減幅3.46%。豆粕庫存101.47萬噸，較上周增加1.12萬噸，增幅1.12%，同比去年減少48.18萬噸，減幅32.2%。近期國內(nèi)菜粕需求繼續(xù)有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，油廠開機率有所下降，但總體供應充足，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預計菜粕仍以偏震蕩運行為主。截止8月15日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為4.48萬噸，本周開機率11.94%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存11.5萬噸，環(huán)比上周減少2.38萬噸；菜粕庫存2.55萬噸，環(huán)比上周減少0.65萬噸。
宏觀：中美在倫敦的談判已經(jīng)完成，市場并沒有給出太多明確的信息，由于缺乏比較清晰的宏觀指引，市場繼續(xù)對后續(xù)供應的不確定性有所擔憂。從近期國際貿(mào)易變化情況來看，整體不確定因素仍然較多，不過隨著市場逐步趨于穩(wěn)定，宏觀方面擾動減少。不過，由于中國遠期大豆對于美國市場需求度仍然較高，因此短期內(nèi)不太容易出現(xiàn)大幅回落，尤其在缺乏宏觀指引的情況下。
邏輯分析：國內(nèi)豆粕盤面整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，主要受成本端抬升比較明顯，但豆粕當前主要問題在于市場變化可能性較多，美豆當前價位并未完全體現(xiàn)利好，但月度供需報告體現(xiàn)情況更多受到美豆新作出口影響，而國內(nèi)豆粕供應量也與此有較大關(guān)系，因此預計可能仍有一定震蕩表現(xiàn)。菜粕市場波動明顯放大，過去幾日中盤面呈現(xiàn)較大幅度調(diào)整，盤面回落后開始表現(xiàn)出一定支撐，近期市場普遍關(guān)注澳大利亞菜籽進口情況，總體來看，供應偏緊對于價格仍有一定支撐。中期市場來看，菜粕利好將相對比較明顯，后續(xù)菜粕市場大概率需要通過較低的豆菜粕價差限制菜粕需求。盤面月間價差來看，豆粕月間價差回落壓力仍然存在，現(xiàn)貨壓力仍將繼續(xù)體現(xiàn)。但菜粕月間價差可能將以偏強運行為主，尤其對于遠月月間價差利好比較明顯。豆菜粕價差預計以低位震蕩運行為主。
交易策略
單邊：逢低布局多單
套利：MRM05價差擴大
期權(quán)：買入看漲期權(quán)（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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