>> 華金證券-巴蘭仕(920112)新股覆蓋研究-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
大小： |
856KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周二（8月19日）有一只北交所新股“巴蘭仕”申購，發(fā)行價(jià)格為15.78元/股、發(fā)行市盈率為10.35倍（每股收益按照2024年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以考慮超額配售選擇權(quán)時(shí)本次發(fā)行后總股本計(jì)算）。
巴蘭仕（920112）：公司專業(yè)研究、開發(fā)和生產(chǎn)汽車維修設(shè)備，主要生產(chǎn)的設(shè)備：拆胎機(jī)、平衡機(jī)和舉升機(jī)。公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.43億元/7.94億元/10.57億元，YOY依次為-13.61%/23.59%/33.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元/0.81億元/1.29億元，YOY依次為-50.41%/168.19%/60.64%。
投資亮點(diǎn)：1、公司聚焦海外市場，依托較齊全的產(chǎn)品體系及顯著的性價(jià)比優(yōu)勢，成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的汽車維修保養(yǎng)設(shè)備制造商。汽車保有量的穩(wěn)步增長及汽車?yán)淆g化趨勢的持續(xù)推進(jìn)，為全球汽車后市場及汽車維修保養(yǎng)行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場空間，尤其是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早、更為成熟的歐美等發(fā)達(dá)國家。公司深耕汽車維修保養(yǎng)設(shè)備行業(yè)20年，主要聚焦海外市場，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、南美洲、北美洲、非洲、亞洲其他國家等100多個(gè)國家和地區(qū)，獲得海外客戶的高度認(rèn)可；2025H1公司外銷收入占比約75%。相較全球市場的主要廠商，1）公司產(chǎn)品品類較為齊全，是國內(nèi)舉升機(jī)、拆胎機(jī)、平衡機(jī)、養(yǎng)護(hù)類設(shè)備產(chǎn)品規(guī)格型號較為豐富、生產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)，且在質(zhì)量穩(wěn)定性、可靠性、使用壽命等方面具備競爭優(yōu)勢；2）保持技術(shù)優(yōu)勢和質(zhì)量優(yōu)勢的同時(shí)，公司產(chǎn)品具有較高性價(jià)比優(yōu)勢，在境外市場與國外品牌競爭中得到凸顯；據(jù)問詢函回復(fù)顯示，與境外廠商1相較，公司部分舉升機(jī)價(jià)格僅為境外廠商1舉升機(jī)的1/2、甚至1/3。依托齊全的產(chǎn)品型號、較高的產(chǎn)品性價(jià)比，公司樹立了良好的品牌形象；2025年3月，公司獲得由中國汽車保修設(shè)備行業(yè)協(xié)會(huì)評選的“2024年度中國汽保生產(chǎn)企業(yè)前30”榮譽(yù)稱號。2、公司積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)品開發(fā)；報(bào)告期間，陸續(xù)推出新能源汽車電池舉升機(jī)、自動(dòng)洗車機(jī)等。新能源汽車與傳統(tǒng)燃油車相比，具有汽車重量大、輪胎尺寸大、裝配電池等特征，從而需要載重噸位更大的舉升機(jī)、專用電池舉升機(jī)以及箱體加大加寬的拆胎機(jī)等，促進(jìn)汽車維修保養(yǎng)設(shè)備迭代升級；公司在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，逐漸形成了新能源汽車電池舉升技術(shù)、新能源汽車舉升技術(shù)等新技術(shù)，將產(chǎn)品向新能源汽車領(lǐng)域拓展，推出了新能源汽車電池舉升機(jī)等新產(chǎn)品。同時(shí)，公司不斷開發(fā)新品類，積極推出四輪定位儀、全自動(dòng)電腦洗車機(jī)等新產(chǎn)品線；據(jù)招股書披露，公司在研項(xiàng)目還包括具備行業(yè)領(lǐng)先性的“無接觸式智能洗車機(jī)”、“新型高效節(jié)能智能洗車機(jī)”、“智能洗車機(jī)高效節(jié)能風(fēng)干系統(tǒng)”等，擬通過升級迭代等方式進(jìn)一步擴(kuò)充公司產(chǎn)品線寬度。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取常潤股份為巴蘭仕的可比上市公司；但上述可比公司為滬深A(yù)股，與巴蘭仕在估值基準(zhǔn)等方面存在較大差異，可比性或相對有限。從可比公司情況來看，2024年可比公司的營業(yè)收入為30.12億元，PE為11.33X，銷售毛利率為19.89%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司，銷售毛利率則相對較高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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