>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：10空單酌情持有-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】（資料來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)）
1.以方?jīng)Q定暫時(shí)不對(duì)哈馬斯同意的?；鸱桨缸龌貞?yīng)。金十?dāng)?shù)據(jù)8月21日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，以色列戰(zhàn)略事務(wù)部長(zhǎng)德爾默前一日在巴黎與卡塔爾高級(jí)代表團(tuán)會(huì)面時(shí)表示，以色列只對(duì)達(dá)成全面停火協(xié)議感興趣，即哈馬斯釋放所有以方被扣押人員，并同意放棄加沙領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。此外，以色列第12頻道報(bào)道稱，以色列方面決定暫時(shí)不對(duì)哈馬斯同意的?；鸱桨缸龌貞?yīng)。（央視）
2.俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫：我們?cè)跉W洲與特朗普的會(huì)晤中沒有聽到任何建設(shè)性想法。俄羅斯準(zhǔn)備與烏克蘭討論解決方案的政治方面的問題。
3.哈馬斯發(fā)表聲明譴責(zé)以色列批準(zhǔn)“基甸戰(zhàn)車2”軍事行動(dòng)。金十?dāng)?shù)據(jù)8月21日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）發(fā)表聲明，譴責(zé)以色列軍方批準(zhǔn)“基甸戰(zhàn)車2”軍事行動(dòng)。哈馬斯表示，以色列此舉“延續(xù)了22個(gè)月以來(lái)的種族滅絕戰(zhàn)爭(zhēng)”，無(wú)視調(diào)解方推動(dòng)停火與交換被扣押人員的努力。哈馬斯近期已同意調(diào)解方提出的最新停火方案，但以色列政府仍堅(jiān)持戰(zhàn)爭(zhēng)，企圖摧毀加沙并迫使居民流離失所。
昨日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）弱勢(shì)震蕩，主力2510合約收盤于1355.0點(diǎn)，跌幅1.33%，減倉(cāng)1072手；次主力2512合約收盤于1775.9點(diǎn)，漲幅0.35%，減倉(cāng)250手。10-12反套月走擴(kuò)16點(diǎn)至-420.9點(diǎn)，12-04正套月差走擴(kuò)10點(diǎn)至461.6點(diǎn)。
即期運(yùn)費(fèi)方面，8月最后一周（35周）FAK均值位于2500美元/FEU附近，預(yù)計(jì)9月第一周FAK或向2200-2300美元/FEU收斂。①Gemini聯(lián)盟，馬士基36周普船開艙價(jià)報(bào)2100美元/FEU，目前上海-鹿特丹最新報(bào)價(jià)為2160美元/FEU。赫伯羅特8月中旬起調(diào)降400至2400美元/FEU附近，部分航次2100美元/FEU特價(jià)收貨。②OA聯(lián)盟8月底運(yùn)價(jià)降至2650美元/FEU附近，線下輔以集量?jī)r(jià)收貨：中遠(yuǎn)8月22日起降至2500-2600美元/FEU區(qū)間，8月31日起降至2300-2400美元/FEU；OOCL 8月20日起電商報(bào)價(jià)將至2500-2700美元/FEU區(qū)間,9月起降至2200-2300美元/FEU區(qū)間；長(zhǎng)榮8月22日起調(diào)降至2760美元/FEU，關(guān)注9月降幅；達(dá)飛8月23日起降至2720美元/FEU，9月報(bào)2620美元/FEU。③PA聯(lián)盟8月最后一周FAK中樞位于2450美元/FEU附近：ONE 8月20日起降200報(bào)2508美元/FEU，SPOT價(jià)格便宜200報(bào)2308美元/FEU；陽(yáng)明8月26日起降200至2200美元/FEU；HMM 8月19日起電商平臺(tái)報(bào)價(jià)位于2500美元/FEU附近。③MSC 8月20日起調(diào)降250至2590美元/FEU，線下輔以spot價(jià)格收貨。
基本面方面，在供給端，9月待定數(shù)量2艘、空班6艘，周均運(yùn)力為29.4萬(wàn)TEU/周，9月運(yùn)力環(huán)比8月運(yùn)力下跌6.2%，仍顯著低于2024年同期的運(yùn)力跌幅（2024年9月環(huán)比8月下滑14%）。半月級(jí)別來(lái)看，9月上半月周均28.1萬(wàn)TEU，其中9月第2周PA聯(lián)盟和OA聯(lián)盟縮倉(cāng)力度較大，或緩解運(yùn)費(fèi)跌幅；9月下半月30.7萬(wàn)TEU。10月待定航次6艘，空班4艘。不考慮待定航次情形下，周均運(yùn)力28.9萬(wàn)TEU/周，目前該數(shù)值參考意義較為有限，觀察后續(xù)船司10月空班力度。在需求端，8月第三周（34周）起訂艙速率環(huán)比變慢，觀察后續(xù)貨量回落速率。
從供需格局來(lái)看，9月運(yùn)費(fèi)下跌趨勢(shì)不變，考慮到9月上、下半月運(yùn)力的分布，主觀上我們傾向于認(rèn)為上半月(尤其是9月第二周)運(yùn)費(fèi)跌幅存放緩預(yù)期，但下半月運(yùn)力環(huán)比增加疊加船司需要為國(guó)慶假期囤貨、運(yùn)費(fèi)仍有加速下跌的壓力。市場(chǎng)部分資金認(rèn)為馬士基36周開艙價(jià)的跌幅略低于預(yù)期，周二盤中消息出來(lái)后盤面出現(xiàn)空頭減倉(cāng)行為；考慮到中遠(yuǎn)9月初運(yùn)價(jià)2300美元/FEU，與馬士基價(jià)差縮小至100-200美元/FEU，關(guān)注馬士基二次調(diào)降的可能性。策略上，10空單酌情持有，逢高酌情加倉(cāng)，上方壓力位參考1400-1500點(diǎn)；潛在上行風(fēng)險(xiǎn)主要在于：①現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)短期為2500美元/FEU，對(duì)應(yīng)SCFIS指數(shù)約在1750點(diǎn)附近，2510合約貼水22%；②商品情緒好轉(zhuǎn)或給到資金提前計(jì)價(jià)2512合約旺季預(yù)期的氛圍；這兩點(diǎn)或?qū)е?510合約下跌趨勢(shì)未必流暢。對(duì)于2512合約，單邊估值而言我們暫時(shí)傾向于觀望，建議中長(zhǎng)期關(guān)注10-12反套和12-04正套價(jià)差逢縮做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多
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