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今日發(fā)現(xiàn)
　　美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要公布，高度關(guān)注全球央行行長會議
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　　美東時(shí)間8月20日，美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要公布。會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲內(nèi)部分歧重重，多數(shù)決策者認(rèn)為，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)超過就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，但有些人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)均衡，兩人認(rèn)為就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更突出；多人認(rèn)為關(guān)稅影響或需時(shí)間全面顯現(xiàn)，一些人預(yù)計(jì)提高關(guān)稅只會一次性推高價(jià)格，還有些人預(yù)計(jì)持續(xù)推升通脹，一些人警告長期通脹預(yù)期失去穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；有人認(rèn)為未來幾個(gè)月可獲得大量信息評估關(guān)稅影響，有人認(rèn)為不適合等影響完全明朗再行動。有人認(rèn)為當(dāng)前利率可能并未遠(yuǎn)高于中性水平。一些人擔(dān)心資產(chǎn)估值高。多人討論穩(wěn)定幣，認(rèn)為應(yīng)高度關(guān)注它對金融體系和貨幣政策的影響，預(yù)計(jì)它或可提高美債的需求?？傊?，此次會議的顯著特點(diǎn)就是“分歧加劇”，自1993年以來，多位理事在利率決策中投下反對票還是第一次。接下來需要密切關(guān)注的是即將于2025年8月21日至23日在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行行長會議，這是全球金融政策制定者的重要年度會議之一。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾將在北京時(shí)間8月22日晚22點(diǎn)發(fā)表講話，盡管市場普遍預(yù)期9月將降息，但鮑威爾的講話是否會試圖打破市場“降息必然論“值得高度關(guān)注。
　　所長首推
　　期貨全合約跌停，減倉6萬余手。絕對價(jià)格下跌后，現(xiàn)貨成交積極性大幅走強(qiáng)。前期碳酸鋰期貨主力2511合約價(jià)格大幅上漲至90100元/噸，后續(xù)市場關(guān)注是否有其他礦山有進(jìn)一步減產(chǎn)的擾動，整體市場預(yù)期交易充分，或者是關(guān)注高價(jià)下對鋰礦鋰鹽廠復(fù)工增量的預(yù)期。受到鋰礦和鋰鹽兩個(gè)事件驅(qū)動影響，鋰礦方面，根據(jù)中聯(lián)金信息，澳礦因價(jià)格原因，原發(fā)往韓國鋰礦已改為發(fā)運(yùn)至中國。鋰鹽方面，8月19日，江特電機(jī)發(fā)布公告，子公司宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司于近期完成停產(chǎn)檢修，正式復(fù)工復(fù)產(chǎn)。停產(chǎn)檢修的目的是為了進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，確保生產(chǎn)設(shè)備后續(xù)的安全穩(wěn)定運(yùn)行。歷史回溯來看，企業(yè)曾公告宜春銀鋰擬于7月25日啟動停產(chǎn)檢修，涉及全部鋰鹽生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長約26天。復(fù)產(chǎn)情況符合上市公司和市場的預(yù)期。目前，碳酸鋰供應(yīng)在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的拉扯過程中，碳酸鋰價(jià)格面臨大幅波動，建議投資者謹(jǐn)慎持倉。
　　風(fēng)情偏好主導(dǎo)，偏強(qiáng)格局。昨日滬指震蕩后再創(chuàng)十年新高，多頭格局十分明顯，近期行情已然出現(xiàn)risk on的牛市看漲特征。我們此前曾提出類似的風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動（而非盈利驅(qū)動）行情的拐點(diǎn)因素，第一是政策轉(zhuǎn)向，第二是外部出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件。就國內(nèi)方面來看。雖然730政治局會議在穩(wěn)增長力度上有一定的回?cái)[，下半年政策重心轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效，但目前看對于股市的重視程度依舊積極。就外部情況來看，地緣方面表現(xiàn)平靜，近期主要擾動來自于美股的高位回落。但美股不出現(xiàn)趨勢性大跌情況下，對國內(nèi)市場的拖累程度有限。短期在沒有明確內(nèi)外部利空的情況之下，牛市看漲情緒主導(dǎo)，預(yù)計(jì)指數(shù)震蕩中依舊維持偏強(qiáng)格局。中期可關(guān)注維穩(wěn)窗口結(jié)束、美聯(lián)儲降息、中美領(lǐng)導(dǎo)人會面、四季度重要會議落地等時(shí)間窗口。
　　進(jìn)口到港下降，乙二醇邊際去庫，單邊偏強(qiáng)。昨日韓國政府表示，韓國石化集團(tuán)將削減石腦油裂解產(chǎn)能，由于未來海內(nèi)外乙烯裝置仍有投放計(jì)劃，總體供應(yīng)仍顯過剩，但短期對烯烴相關(guān)產(chǎn)品市場情緒產(chǎn)生了擾動。另外乙二醇自身基本面來看，國內(nèi)裝置基本應(yīng)開盡開，短期進(jìn)口到港偏低，顯性庫存進(jìn)一步去化，而需求端聚酯開工率見底回升，未來開工率逐步回升，因此短期維持偏多思路。中長期來看，考慮到01合約上面臨2套裝置新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力較大，將限制乙二醇上方空間。9-1月差維持-50~0區(qū)間操作。
　　國內(nèi)石化行業(yè)反內(nèi)卷目前尚未脫離23-24年標(biāo)準(zhǔn)范疇，目前的淘汰以及技改基本兌現(xiàn)，乙烯30萬噸以下裝置淘汰體量有限，但“十五五”期間可以期待更高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策以及能耗雙控標(biāo)準(zhǔn)，若將乙烯淘汰范疇逐步提升至50萬噸，則淘汰體量對存量市場將會產(chǎn)生影響，由于2026年起石化項(xiàng)目審批受限制，2027年中國乙烯將進(jìn)入投產(chǎn)末期，乙烯供需有待好轉(zhuǎn)。而韓國的乙烯產(chǎn)能淘汰，從明年的新增以及淘汰體量來看，韓國乙烯產(chǎn)能預(yù)計(jì)損失100-150萬噸（實(shí)際），對于整體亞洲2025年的高投產(chǎn)來看，這部分淘汰體量有限。從細(xì)分下游來看，韓國2026年投產(chǎn)的下游塑料為主，淘汰裝置中盡管塑料占比也較大，但存量塑料產(chǎn)能仍然可能存在不減反增的局面，乙二醇本身產(chǎn)量較低，苯乙烯國內(nèi)進(jìn)口較少，對國內(nèi)市場影響較小，VCM影響可能較為明顯，因而2026年即使在韓國按照最高限380萬噸產(chǎn)能的淘汰背景下，對亞洲石化市場影響也相對有限。