>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-250820
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.美財(cái)長(zhǎng)稱美國(guó)對(duì)目前對(duì)華征收關(guān)稅水平感到滿意，外交部回應(yīng)：希望美方能夠同中方一道，按照兩國(guó)元首通話達(dá)成的重要共識(shí)，發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制的作用，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取積極成果。
2.8月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)：1年期LPR報(bào)3%，上次為3%；5年期以上品種報(bào)3.5%，上次為3.5%。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈賣出146.82億港元。
4.央行公告稱，8月20日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了6160億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1185億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放4975億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周三股指低開高走，至收盤，上證50指數(shù)漲1.23%，滬深300指數(shù)漲1.14%，中證500指數(shù)漲1.09%，中證1000指數(shù)漲0.86%，全市場(chǎng)成交額為2.45萬(wàn)億元。
股指低開后快速拉升，各指數(shù)很快翻紅，午盤前再度回落，上證指數(shù)未創(chuàng)新低后，午后持續(xù)震蕩反彈，至收盤再創(chuàng)新高。兩市個(gè)股漲多跌少，3676上漲，1587家下跌。半導(dǎo)體板塊成為市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿Γw、酒店餐飲、白酒、物流、汽車板塊都先后有表現(xiàn)。船舶、醫(yī)藥板塊跌幅居前。
股指期貨全線翻紅，至收盤，主力合約IH2509漲1.08%，IF2509漲1.16%，IC2509漲1.4%，IM2509漲1.23%。各品種基差明顯收斂。IM、IC、IF和IH成交分別增加26.5%、16.5%、19.6%和1.1%；IM、IC、IF和IH持倉(cāng)分別增加6.3%、3.4%、3.4%和2.8%。
市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)再超預(yù)期。早盤英偉達(dá)概念股低開調(diào)整，但白酒為首的消費(fèi)板塊走強(qiáng)，玻璃龍頭公布業(yè)績(jī)后漲停，使股指快速得到支撐。雖然午盤前高位股調(diào)整，股指再度回落，但午后芯片板塊走強(qiáng)，帶動(dòng)市場(chǎng)人氣，個(gè)股普漲，上證指數(shù)再創(chuàng)新高?？梢钥吹剑袌?chǎng)熱情仍在，雖然英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈連續(xù)大漲之后出現(xiàn)調(diào)整，但國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，龍頭算力芯片公司再度突破千元，市場(chǎng)主線和人氣仍在科技板塊，切換不改市場(chǎng)熱情。另一方面，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司中報(bào)公布大幅拉升，市場(chǎng)開始重視各行業(yè)低估情況，后市也有望輪漲。因此，股指仍將保持震蕩上行走勢(shì)不變。
金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)普漲，全市場(chǎng)成交額回落至2.4萬(wàn)億元。寬基指數(shù)方面，大市值類指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)。
期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)品種成交量小幅反彈。品種上看，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交相對(duì)活躍。波動(dòng)率方面，午后多數(shù)期權(quán)標(biāo)的價(jià)格反彈，期權(quán)隱波日內(nèi)先跌后漲，隱波與標(biāo)的走勢(shì)依然維持正相關(guān)。多數(shù)期權(quán)隱波微笑維持正偏，市場(chǎng)看漲情緒較濃。
目前不少期權(quán)品種隱波反彈幅度不小，隱波溢價(jià)走廓同時(shí)虛值認(rèn)購(gòu)隱波普遍偏貴。但考慮到目前市場(chǎng)看漲情緒較高，預(yù)計(jì)多數(shù)期權(quán)品種隱波將維持較高彈性，賣權(quán)頭寸建倉(cāng)需謹(jǐn)慎。
國(guó)債期貨：周三國(guó)債期貨先強(qiáng)后弱，30年期主力合約跌0.35%，10年期主力合約跌0.18%，5年期主力合約跌0.10%，2年期主力合約跌0.00%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債活躍券收益率多數(shù)上行逾1bp。
今日央行凈投放4975億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面窄幅波動(dòng)。銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別小幅升至1.47%、1.57%附近。一級(jí)市場(chǎng)方面，今日財(cái)政部5年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率為1.5870%，低于前一日中債估值3.76bp。
早間受央行大額凈投放以及大宗商品價(jià)格出現(xiàn)明顯調(diào)整等因素影響，債市表現(xiàn)一度較為強(qiáng)勢(shì)，但午后隨著權(quán)益市場(chǎng)再度上行，債市情緒快速轉(zhuǎn)弱，期債盤面收盤普跌。
操作上，雖然對(duì)于后續(xù)債市走勢(shì)我們并不過于悲觀，但當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為脆弱，單邊建議投資者保持相對(duì)謹(jǐn)慎，現(xiàn)券持有者可適度建立賣出套保頭寸對(duì)沖后續(xù)不確定性。套利方面，前期做陡曲線止盈后，暫以觀望為主。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國(guó)債期貨，適度賣出套保
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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