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事件：東方財(cái)富發(fā)布2025年半年報(bào)，點(diǎn)評(píng)分析如下：
　　東方財(cái)富業(yè)績持續(xù)高增：2025年上半年，營業(yè)總收入同比+39%至69億元，歸母凈利潤同比+37%至56億元，ROE同比提升1.17個(gè)百分點(diǎn)至6.69%；二季度單季營收34億元（同比+35%）、歸母凈利潤29億元（同比+36%），延續(xù)增長態(tài)勢。
　　證券業(yè)務(wù)成為核心驅(qū)動(dòng)力：受益于A股日均交易額同比+68%至1.61萬億元（2025上半年）的活躍市場環(huán)境，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比+61%至38億元，股基交易額市占率同比提升0.16個(gè)百分點(diǎn)至4.25%；兩融業(yè)務(wù)利息凈收入同比+39%至14億元，兩融業(yè)務(wù)市占率同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.2%。證券投資凈收益因固收類業(yè)務(wù)收益下降同比-15%至14億元。
　　基金代銷業(yè)務(wù)同比有所提升：基金代銷服務(wù)收入同比微增0.3%至14億元，預(yù)計(jì)主要是受公募基金管理費(fèi)下降、渠道費(fèi)率下滑影響，收入增速滯后于規(guī)模。
　　成本端控制成效顯著：營業(yè)總成本同比僅+2.5%至21億元，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比分別-7%、-10%，費(fèi)用率均同比下降，管理費(fèi)用雖同比+5.8%但費(fèi)率下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，成本優(yōu)勢持續(xù)凸顯。
　　投資建議：考慮到市場整體回暖，以及東財(cái)龍頭優(yōu)勢，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為121/138/159億元（前次盈利預(yù)測2025-2026年為102/122億元），同比增速分別為25%/15%/15%，對(duì)應(yīng)PE分別為36/31/27倍。我們重點(diǎn)看好公司作為互金券商龍頭地位，流量+AI等技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)提升市場份額，“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場大幅波動(dòng)；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；研報(bào)使用信息滯后風(fēng)險(xiǎn)