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▌數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)向好，HVDC和液冷值得期待
　　公司深耕數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，產(chǎn)品矩陣覆蓋UPS、精密空調(diào)、微模塊、電力模塊、鉛酸/鋰電池及動(dòng)力環(huán)境監(jiān)控等。憑借“國內(nèi)品牌直銷+海外ODM”雙輪驅(qū)動(dòng)，目前公司數(shù)據(jù)中心海內(nèi)外收入各占一半，廣泛服務(wù)于金融、通信、互聯(lián)網(wǎng)、政府、軌交、醫(yī)療等核心行業(yè)。2025Q1公司數(shù)據(jù)中心收入同比增速已有提升，Q2依然持續(xù)向好，全年有望保持高景氣。
　　技術(shù)棧持續(xù)擴(kuò)展。公司近年來不斷升級UPS產(chǎn)品，在效率、占地、成本等方面都有明顯優(yōu)化；公司擁有HVDC相關(guān)技術(shù)儲備，計(jì)劃適時(shí)推出新型HVDC產(chǎn)品；公司數(shù)據(jù)中心有液冷、氟泵自然冷等多種溫控方案，其中Aqua Cube冷板式液冷系列產(chǎn)品針對數(shù)據(jù)中心高熱密度需求，實(shí)現(xiàn)由點(diǎn)到面的高精度芯片熱管理。
　　海外項(xiàng)目亮眼。近期，馬來西亞某頭部數(shù)據(jù)中心業(yè)主與北美AI巨頭N公司正式簽署23.6億美元戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃在柔佛建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心。公司憑借自主研發(fā)的高功率VRLA電池系統(tǒng)成功中標(biāo)，通過部署上萬節(jié)大容量高功率鉛酸蓄電池，為AI關(guān)鍵算力提供電源側(cè)分鐘級別的備電支持。
　　▌儲能業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，積極拓展新市場
　　公司儲能業(yè)務(wù)主要覆蓋歐洲、亞太及非洲等區(qū)域。歐洲是公司海外業(yè)務(wù)的核心區(qū)域，前期競爭激烈的歐洲儲能市場目前呈現(xiàn)去庫結(jié)束后逐步恢復(fù)的良好態(tài)勢，帶動(dòng)公司新能源儲能業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)中；同時(shí)，新興市場崛起為全球新能源市場注入新的增長動(dòng)能，中東、東南亞、非洲等市場需求仍在持續(xù)提升，公司近兩年也在積極拓展新市場渠道建設(shè)。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為48.21、65.20、82.15億元，EPS分別為0.96、1.39、1.87元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為33.7、23.2、17.3倍，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)向好，儲能業(yè)務(wù)回暖，雙輪驅(qū)動(dòng)盈利彈性釋放，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、儲能業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。