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事件概述
　　公司發(fā)布2025年半年度報告，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入53.11億元，同比+26.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比+18.98%；扣非歸母凈利潤3.23億元，同比+16.53%。其中，Q2單季度實現(xiàn)營收28.22億元，同比+28.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比+28.52%。
　　分析判斷:
　　1、營收高速增長，汽車電子與精密壓鑄雙輪驅(qū)動
　　2025年上半年公司營收53.11億元，同比增長26.65%，延續(xù)高增長態(tài)勢。分業(yè)務(wù)看，汽車電子與精密壓鑄業(yè)務(wù)均實現(xiàn)快速增長。汽車電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收37.88億元，同比+23.37%；精密壓鑄業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.92億元，同比+41.32%。
　　汽車電子：電子后視鏡、座艙域控、車載攝像頭、數(shù)字鑰匙、精密運動機構(gòu)、數(shù)字聲學(xué)、屏顯示等產(chǎn)品銷售收入大幅增長。根據(jù)第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)公司HUD產(chǎn)品市占率繼續(xù)位列國內(nèi)第一名；車載無線充電產(chǎn)品市占率繼續(xù)位列國內(nèi)第一名，全球市場占有率提升至第二名。
　　精密壓鑄：應(yīng)用于汽車智能化（激光雷達、中控屏、域控、HUD等）相關(guān)零部件、新能源汽車三電系統(tǒng)零部件、光通訊模塊、汽車高速高頻連接器相關(guān)零部件及汽車制動、傳動系統(tǒng)零部件的銷售收入同比大幅增長。
　　2、毛利率環(huán)比改善，研發(fā)投入持續(xù)加碼
　　2025年上半年，公司汽車電子/精密壓鑄業(yè)務(wù)毛利率分別為16.91%/24.22%，同比分別-2.89pct/-1.51pct，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。2025年二季度，公司毛利率為19.50%，同比增長1.31pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)投入4.4億元，同比增長17.92%，占營業(yè)收入8.29%。上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比增長18.98%。
　　3、新產(chǎn)品引領(lǐng)創(chuàng)新，新訂單開拓成果顯著
　　公司堅持技術(shù)創(chuàng)新，在國內(nèi)率先推出VPD（虛擬全景顯示）產(chǎn)品，該產(chǎn)品融合了公司在屏幕顯示和光學(xué)顯示領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。同時，公司在OLED/MiniLED顯示、AR-HUD、80W無線充電等技術(shù)上持續(xù)投入，保持產(chǎn)品領(lǐng)先地位。報告期內(nèi)，公司新訂單開拓成果顯著，獲得Stellantis、福特、大眾、奧迪、上汽通用等國際品牌，以及長安、奇瑞、吉利、小米、理想、蔚來、小鵬等自主品牌的大量新定點項目，且單一車型配套多品類產(chǎn)品的趨勢增多，為未來增長提供充足動力。
　　4、產(chǎn)能擴建與全球化布局有序推進，保障持續(xù)成長
　　為滿足主要業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，公司不斷擴充產(chǎn)能并推進海外布局。公司使用自有資金開展多地產(chǎn)能擴充計劃，目前汽車電子業(yè)務(wù)惠州新建廠房、上海新設(shè)生產(chǎn)基地，精密壓鑄業(yè)務(wù)長興華陽精機二期建設(shè)項目、江蘇中翼鎂合金產(chǎn)品產(chǎn)能擴建項目均已開工。公司已設(shè)立泰國、墨西哥子公司，推進海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　投資建議
　　公司是國內(nèi)汽車電子及精密壓鑄龍頭企業(yè)，深度受益于智能化與輕量化趨勢。基于此，我們預(yù)計2025-2027年營收為127.55、158.13、190.01億元，歸母凈利潤為8.81、11.49、14.58億元，EPS為1.68、2.19、2.78元。2025年8月20日收盤價為31.75元，對應(yīng)PE為18.91、14.50、11.43倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險提示
　　新客戶拓展及新產(chǎn)品放量不及預(yù)期、市場競爭加劇導(dǎo)致降價超預(yù)期等。