>> 湘財證券-華陽集團(002906)汽車電子產(chǎn)品份額領先，精密壓鑄業(yè)務穩(wěn)健增長-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
442KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李杰 |
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核心要點：
歷經(jīng)周期考驗，汽車電子與精密壓鑄雙輪驅動
華陽集團成立于1993年，位于廣東省惠陽市，成立時為全民所有制企業(yè)，2003年公司改制為民營有限責任公司。2000年以后，華陽集團抓住多媒體行業(yè)從磁帶到碟片的轉換時期的機遇，不斷升級換代產(chǎn)品，從CD、VCD再到DVD，成為國內(nèi)視盤機精密零部件行業(yè)的龍頭企業(yè)。2010年左右，多媒體行業(yè)由視盤機迭代到數(shù)碼時代，視盤機市場萎縮，隨后，公司進行業(yè)務轉型，往汽車產(chǎn)業(yè)切換，向上游往精密壓鑄業(yè)務拓展，向下游往汽車電子業(yè)務延伸。
汽車電子產(chǎn)品份額領先，域控產(chǎn)品持續(xù)迭代升級
公司汽車電子產(chǎn)品競爭力強，HUD和車載手機無線充電產(chǎn)品國內(nèi)市場份額均為第一。根據(jù)蓋世汽車統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司HUD產(chǎn)品2025年1-2月份國內(nèi)市場份額為23.4%，排名第一。根據(jù)佐思汽車研究的數(shù)據(jù)，2024年1-6月，公司車載手機無線充電產(chǎn)品國內(nèi)市場份額為25.3%，排名第一。根據(jù)蓋世汽車統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年1-3月公司座艙域控產(chǎn)品國內(nèi)市場份額為4.8%，位列第八。公司在基于多類芯片方案的座艙域控產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)后，創(chuàng)新推出多功能融合產(chǎn)品，目前，已推出基于高通8255芯片的艙泊一體域控和基于高通8775芯片的艙駕一體域控，并預研中央計算單元產(chǎn)品，隨著公司域控產(chǎn)品的迭代，域控產(chǎn)品市場份額有望擴大。
精密壓鑄業(yè)務穩(wěn)健增長，訂單大幅增加
公司精密壓鑄業(yè)務產(chǎn)品應用領域包括汽車關鍵零部件、精密3C電子部件及工業(yè)控制部件等類別，其中以汽車關鍵零部件為主要應用領域。2024年應用于汽車智能化（激光雷達、中控屏、域控、HUD等）相關零部件、新能源汽車電驅系統(tǒng)零部件、光通訊模塊及汽車高速高頻連接器相關零部件的銷售收入同比大幅增長。博世、博格華納、比亞迪、佛瑞亞、聯(lián)電、泰科、莫仕及其他重要客戶營收實現(xiàn)大幅增長。公司精密壓鑄業(yè)務持續(xù)獲得采埃孚、博世、博格華納、比亞迪、舍弗勒、聯(lián)電、佛瑞亞、偉創(chuàng)力、泰科、莫仕、安費諾以及其他重要客戶新項目，鋁合金業(yè)務新突破法雷奧、尼得科客戶。公司新能源三電系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、光通訊模塊及汽車高速高頻連接器等零部件項目訂單額大幅增加。
投資建議
2024年公司訂單大幅增長，公司競爭優(yōu)勢明顯，汽車電子市場空間大，精密壓鑄業(yè)務需求穩(wěn)健。由于公司2024年業(yè)績增長強勁，并且汽車電子和精密壓鑄業(yè)務訂單均大幅增加，因此我們上調公司盈利預測，預計華陽集團2025/2026年歸母凈利潤為9.79/12.66億元（原值為8.23/10.15億元），預計華陽集團2027年歸母凈利潤為16.01億元，2025-2027年公司歸母凈利潤增速分別為50.3%/29.3%/26.5%，截至6月6日收盤，現(xiàn)價應PE分別為17.11/13.24/10.47倍，上調華陽集團評級至“買入”。
風險提示
汽車行業(yè)競爭加??；汽車電子行業(yè)競爭加?。恍庐a(chǎn)品拓展不及預期。
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