>> 開源證券-平高電氣(600312)公司信息更新報告：在手訂單充裕，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高質(zhì)量增長-250821
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周磊 |
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公司發(fā)布2025中報，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高質(zhì)量增長
2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.96億元，同比增長13.0%；歸母凈利潤6.65億元，同比增長24.6%；銷售毛利率/凈利率24.7%/12.6%，同比提升1.2/1.2pct；高壓板塊/中低壓及配網(wǎng)板塊/運維業(yè)務(wù)/國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入32.64/15.96/6.34/1.67億元，yoy+7.6%/+14.6%/+20.1%/+288.4%。由于電網(wǎng)投資和海外市場波動，我們下調(diào)公司2025-2027的盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為13.91/16.83/19.35（原值15.13/17.79/20.08）億元，EPS為1.02/1.24/1.43元，對應(yīng)當前股價PE為15.8/13.0/11.3倍，考慮到公司在電網(wǎng)市場的穩(wěn)固地位，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持“買入”評級。
公司在手訂單充裕，電網(wǎng)市場地位穩(wěn)固，網(wǎng)外市場和國際市場訂單持續(xù)突破
公司在手訂單充裕。截至2025年6月末，公司合同負債17.15億元，較2024年末增加5.17億元。2025H1公司電網(wǎng)市場持續(xù)鞏固，輸變電設(shè)備/特高壓設(shè)備中標44.80/4.61億元，yoy+49.2%/+62.6%，市占率居前；網(wǎng)外訂單持續(xù)突破，中標3家央企大客戶框架，再次中標中廣核項目，實現(xiàn)1000千伏GIL網(wǎng)外市場首次應(yīng)用，簽訂中煤變電站智能巡視機器人集群系統(tǒng)項目；國際市場加快轉(zhuǎn)型，中標沙特5臺132千伏高壓移動變；420千伏GIS首次打入墨西哥市場。
主網(wǎng)投資延續(xù)高景氣，配網(wǎng)迎來重大發(fā)展機遇，公司有望持續(xù)高質(zhì)量增長
2025年，國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)的總投資將超8250億元，公司有望充分受益于新型電力系統(tǒng)加速建設(shè)。2025H1全國電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資2911億元，yoy +14.6%；國網(wǎng)輸變電設(shè)備/特高壓設(shè)備集招540.64/24.78億元，yoy+24.8%/+35.6%。2024年8月，國家能源局發(fā)布《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動實施方案（2024-2027年）》，提出加快推動一批電網(wǎng)建設(shè)改造任務(wù)，提升配電網(wǎng)智能化水平，滿足分布式新能源和電動汽車充電設(shè)施等大規(guī)模發(fā)展要求。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、特高壓建設(shè)不及預(yù)期、海外市場開拓不及預(yù)期、宏觀及政策風(fēng)險、海外投資環(huán)境變化風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、財務(wù)及匯率風(fēng)險。
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