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事件：2025年8月13 -15日，第四屆EESA儲(chǔ)能展在上海舉辦，公司攜多款儲(chǔ)能溫控產(chǎn)品（變頻液冷單元、變頻直冷單元、工業(yè)空調(diào)等）亮相展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　聚焦核心領(lǐng)域溫控，客戶資源穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)：目前公司產(chǎn)品主要包括液體恒溫設(shè)備、電氣箱恒溫裝置、純水冷卻單元和特種換熱器等四大類，聚焦數(shù)控裝備（包括數(shù)控機(jī)床、激光設(shè)備等）、電力電子（包括輸變電、電氣傳動(dòng)等）、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)中心等核心領(lǐng)域，積極擴(kuò)大市場(chǎng)份額；同時(shí)前瞻布局氫能、醫(yī)療器械等賽道，不斷培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在工業(yè)溫控行業(yè)深耕多年，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)穩(wěn)定客戶，在數(shù)控裝備領(lǐng)域，公司客戶包括海天精工、紐威數(shù)控等企業(yè)；在電力電子溫控領(lǐng)域客戶包括思源電氣、四方股份等；在儲(chǔ)能領(lǐng)域，客戶包括寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、中國(guó)中車等；在半導(dǎo)體制造設(shè)備領(lǐng)域客戶包括北方華創(chuàng)、芯碁微裝、晶盛機(jī)電等。
　　25年Q1營(yíng)收與利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，毛利率邊際改善：2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.6億元，同比增長(zhǎng)17.1%，歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比下降15.9%，其中按行業(yè)劃分，電力電子裝置溫控產(chǎn)品、數(shù)控裝備溫控產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)營(yíng)收14.5億元、6.5億元，同比分別增長(zhǎng)21.4%、6.7%。2025年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.7億元，同比增長(zhǎng)109.0%，歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)1104.9%，主要因儲(chǔ)能、數(shù)控裝備等各領(lǐng)域溫控產(chǎn)品收入同比快速增長(zhǎng)；綜合毛利率為25.4%，同比下降0.9pct，環(huán)比24年Q4提升2.4pct，邊際改善明顯。
　　數(shù)據(jù)中心液冷需求提升，公司業(yè)績(jī)有望迎來新增長(zhǎng)極：2024年，公司液體恒溫設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.7億元，占總營(yíng)收比重67.9%，液體恒溫設(shè)備為公司主要銷售產(chǎn)品。目前，在算力中心綠色低碳發(fā)展、AI大模型的出現(xiàn)和迭代對(duì)算力需求大幅提高的行業(yè)背景下，液冷技術(shù)具有高效散熱、節(jié)能降耗等顯著優(yōu)勢(shì)，具備長(zhǎng)期環(huán)境效益及經(jīng)濟(jì)效益，能夠有效降低數(shù)據(jù)中心PUE，或?qū)⒊蔀锳I算力發(fā)展的重要趨勢(shì)以及正逐漸成為數(shù)據(jù)中心溫控的最優(yōu)解決方案。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司液體恒溫設(shè)備主要應(yīng)用于板式液冷和浸沒式液冷的冷站，為液冷分配裝置（CDU）、浸沒液冷箱體（TANK）提供冷源。通過前瞻布局，公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，已拓展了科華數(shù)據(jù)、東莞泰碩電子有限公司等業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮公司下游需求有望提升及25年Q1銷售大幅增長(zhǎng)，我們上調(diào)公司25-26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.3億元（上調(diào)3.9%）、4.5億元（上調(diào)11.1%），新增27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.0億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為40/29/22倍。考慮到公司持續(xù)開拓儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心溫控等多行業(yè)，液冷滲透率持續(xù)提升，我們看好公司未來成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心及儲(chǔ)能等下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。