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業(yè)績簡評(píng)
　　2025年8月21日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)業(yè)績。2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.1億元，同比-13.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元，同比-14.6%；其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.8億元，環(huán)比-11.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，環(huán)比+43.0%，業(yè)績符合預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　減值計(jì)提充分、后續(xù)輕裝上陣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力盈利提升：公司2025上半年計(jì)提減值約4.0億元，其中信用減值3.0億元，主要考慮光伏行業(yè)下游客戶經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎計(jì)提為后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L減輕包袱；重大合同方面，印度信實(shí)4.8GWHJT設(shè)備已于上半年收到90%應(yīng)收賬款，回款節(jié)奏穩(wěn)定推進(jìn)。根據(jù)公司半年報(bào)，Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率39.0%，環(huán)比+9.9PCT；實(shí)現(xiàn)凈利率12.3%，環(huán)比+7.0PCT，隨著設(shè)備性能競爭力和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司盈利能力有望進(jìn)入新一輪上行通道。
　　光伏絲網(wǎng)印刷和HJT整線設(shè)備長期保持市場領(lǐng)先地位：公司太陽能電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線成套設(shè)備遠(yuǎn)銷新加坡、馬來西亞、泰國、越南等海外市場；同時(shí)前瞻研發(fā)HJT電池核心工藝環(huán)節(jié)設(shè)備，憑借良好的產(chǎn)品性能牢牢占據(jù)市場大量份額，實(shí)現(xiàn)整線智能制造裝備少有的對(duì)外出口，在長期的競爭中保持領(lǐng)先地位。
　　公司緊抓國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口替代黃金期，實(shí)現(xiàn)份額突破：2025上半年，公司在半導(dǎo)體及顯示行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.3億元，同比增長496.9%，在總收入中占比3.0%，同比+2.6PCT；產(chǎn)品方面，半導(dǎo)體高選擇比刻蝕設(shè)備和原子層沉積設(shè)備已完成多批次客戶交付、進(jìn)入量產(chǎn)階段，晶圓磨劃設(shè)備在國內(nèi)晶圓激光開槽設(shè)備市場的占有率穩(wěn)居行業(yè)首位，國內(nèi)首臺(tái)干拋式晶圓研拋一體設(shè)備客戶端工藝驗(yàn)證進(jìn)入尾聲、即將量產(chǎn)應(yīng)用，公司憑借高性價(jià)比的產(chǎn)品及服務(wù)優(yōu)勢(shì)，迅速搶占國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場份額；新型顯示領(lǐng)域，公司針對(duì)Mini LED和Micro LED自主研發(fā)全套設(shè)備，激光剝離設(shè)備和巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備在國內(nèi)固體激光設(shè)備市場中占據(jù)最高份額。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司在手訂單及最新業(yè)務(wù)進(jìn)展，預(yù)計(jì)公司2025-2027年盈利分別至8.8/7.5/8.0億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.13/2.68/2.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為37/43/40倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　訂單確認(rèn)不及預(yù)期；訂單需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。