>> 招商證券-道通科技(688208)扣非利潤高增，AI戰(zhàn)略深入推進(jìn)-250821
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,汪劉勝,鮑淑嫻 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司Q2扣非利潤增速再提速，全面擁抱AI戰(zhàn)略成效顯著，其中TPMS業(yè)務(wù)與數(shù)字能源業(yè)務(wù)增長強勁，AI及軟件業(yè)務(wù)規(guī)模化落地，AI+巡檢業(yè)務(wù)已有油田巡檢領(lǐng)域樣板點落地，為公司長期發(fā)展注入新動能。
事件：公司發(fā)布2025年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入23.45億元，YoY+27.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.80億元，YoY+24.29%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.75億元，YoY+64.12%；實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2.98億元，YoY-13.64%。25Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.52億元，YoY+27.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.81億元，YoY+7.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.78億元，YoY+69.15%；實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.19億元，YoY-86.59%。
TPMS業(yè)務(wù)高速增長，AI及軟件業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)看，1）維修智能終端業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.40億元，同比增長22.96%。其中，TPMS系列產(chǎn)品受益于全球存量車替換周期及商用車強制法規(guī)推進(jìn)，實現(xiàn)收入5.16億元，同比大幅增長56.83%。2）能源智能中樞業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.24億元，同比增長40.47%，毛利率同比提升2.23pct，在歐洲、美國等市場成功突破能源、交通、停車場運營等行業(yè)頂級客戶。3）AI及軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.81億元，同比增長30.13%，毛利率超過99%，其中與維修智能終端相關(guān)的AIAgents服務(wù)收入為2.76億元，同比增長31.04%，成為公司高質(zhì)量增長的重要引擎。
AI+戰(zhàn)略持續(xù)深化，智能巡檢業(yè)務(wù)已有樣板點落地。公司持續(xù)踐行“以智能終端/智能中樞/具身智能為業(yè)務(wù)入口，通過AIAgents服務(wù)實現(xiàn)持續(xù)收費”的業(yè)務(wù)模式。在AI及軟件業(yè)務(wù)方面，公司推出的新一代綜合診斷終端Ultra S2及ADAS標(biāo)定系統(tǒng)，運用AI多模態(tài)語音大模型和AIAgents，賦能產(chǎn)品競爭力與盈利能力提升。在AI+巡檢業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)夯實“空地一體集群智慧解決方案”能力，報告期內(nèi)，該方案已成功落地油田巡檢領(lǐng)域樣板點，將傳統(tǒng)人工1-2周的異常研判周期壓縮至秒級生成診斷報告。
維持“強烈推薦”投資評級。公司三大業(yè)務(wù)曲線發(fā)展勢頭良好，AI戰(zhàn)略深化持續(xù)為產(chǎn)品賦能。AI+診斷業(yè)務(wù)受益于TPMS替換周期，增長強勁；AI+充電業(yè)務(wù)憑借全球化布局和技術(shù)優(yōu)勢，接連斬獲海外大單，有望持續(xù)高增；AI+巡檢業(yè)務(wù)與頭部生態(tài)伙伴合作，商業(yè)化落地可期。我們預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤為8.73/10.78/12.70億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、海外需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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