1.國證視點：港股三大指數(shù)集體收跌，醫(yī)藥逆市上揚
港股周四，三大指數(shù)震蕩走弱集體收跌，恒生指數(shù)跌-0.24%，國企指數(shù)跌0.43%，恒生科技指數(shù)收跌-0.77%。大市成交跌至2,394.87億元，主板總賣空金額為361.93億元，占可賣空股票總成交金額之比率為16.74%。
南向資金北水方面，港股通交易凈流入74.61億港元。港股通10大成交活躍股中，北水凈買入最多的是騰訊控股700.HK、美團(tuán)3690.HK、小米集團(tuán)-W 1810.HK、中興通訊763.HK；凈賣出最多的是阿里巴巴9988.HK、中芯國際981.HK、眾安在線6060.HK。
北向資金方面，8月21日北向資金共成交3097.72億元，占兩市總成交額的12.78%。寒武紀(jì)-U 688256.SH、工業(yè)富聯(lián)601138.SH、北方稀土600111.SH位列滬股通成交前三，成交額分別為23.63億、18.92億、16.82億；中際旭創(chuàng)300308.SZ、新易盛300502.SZ、東方財富300059.SZ位列深股通成交前三，成交額分別為21.62億、20.19億、18.70億。
港股板塊方面，上半年中國市場手機(jī)市場出貨量同比下降3.9%，數(shù)量為1.41億部，其中，5G手機(jī)占1.21億部，同比下降3%，占同期手機(jī)出貨量的85.5%；國產(chǎn)品牌手機(jī)出貨量1.22億部，同比下降1.3%，占同期手機(jī)出貨量的86.6%。受到消息影響，午后蘋果概念股集體下挫，其中，瑞聲科技2018.HK績后大跌13.17%，舜宇光學(xué)科技2382.HK也下滑3.65%，鴻騰精密6088.HK跌3.53%，丘鈦科技1478.HK跌2.66%，比亞迪電子285.HK跌2.16%。
其他版塊如汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈整體下挫，其中中升控股881.HK跌3.64%，零跑汽車9863.HK跌4.76%，小米集團(tuán)-W 1810.HK跌2.28%，比亞迪股份1211.HK跌1.76%，贛鋒鋰業(yè)1772.HK跌1.58%，理想汽車-W 2015.HK跌1.25%。SaaS板塊走弱，匯量科技1860.HK跌15.19%，微盟集團(tuán)2013.HK跌9.85%，醫(yī)渡科技2158.HK跌3.04%。受到金價下跌影響，黃金股普遍下跌，潼關(guān)黃金340.HK跌3.59%，珠峰黃金1815.HK跌3.45%，紫金礦業(yè)2899.HK跌1.55%，山東黃金1787.HK跌1.35%。
在港股大盤整體表現(xiàn)較弱的板塊輪動下，醫(yī)藥相關(guān)概念強(qiáng)力上揚，其中，叮當(dāng)健康9886.HK漲23.75%，平安好醫(yī)生1833.HK漲11.37%，金斯瑞生物科技1548.HK漲5.03%，樂普生物-B 2157.HK漲6.09%，晶泰控股2228.HK漲6.47%，榮昌生物9995.HK漲4.21%。
美股方面，周四（8月21日），美股主要指數(shù)表現(xiàn)不佳，集體收跌，道瓊工業(yè)指數(shù)跌-0.34%，標(biāo)普500跌-0.40%，納斯達(dá)克跌-0.34%。
分析師：朱睿澤(
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2.公司點評
華潤啤酒（291.HK）：業(yè)績超預(yù)期，高端化持續(xù)進(jìn)行
事件：華潤啤酒（0291.HK）25年上半年實現(xiàn)總營業(yè)收入239.4億元（人民幣，下同，列明除外），同比增長0.8%；實現(xiàn)凈利潤57.6億元，同比增長21.6%，剔除一次性收益及支出的EBIT為71.05億元，同比增長11.3%。我們長期繼續(xù)看好華潤啤酒的發(fā)展前景，當(dāng)下已經(jīng)極為低估?？紤]公司的利潤超預(yù)期增長，我們上調(diào)25/26/27年凈利潤至58.3/59.4/62.9億元,對應(yīng)每EPS收益為2.0/2.0/2.1港元。維持“買入”評級，目標(biāo)價自41.8港元上調(diào)至42.6港元（基于同業(yè)比較及DCF兩個估值方法）。
報告摘要
啤酒銷量逆勢增長，高端化持續(xù)。25年上半年華潤啤酒的啤酒業(yè)務(wù)收入為231.6億元，同比增長2.6%，銷量為648.7萬千升，同比增長2.2%。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年1-6月中國規(guī)模以上啤酒產(chǎn)量為1904萬千升，同比下降0.3%。華潤啤酒的銷量實現(xiàn)了逆勢增長。次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數(shù)增長，普高檔及以上啤酒銷量同比增長超過10%。其中，喜力在去年高基數(shù)的情況下銷量增速仍超20%，老雪銷量同比增長超過70%，紅爵銷量比去年同期實現(xiàn)翻倍增長。啤酒的銷售單價達(dá)到3570元/千升，同比提升0.4%，高端化繼續(xù)拉動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、原材料價格下降和費用控制，啤酒業(yè)務(wù)毛利率為48.3%，同比提升2.5pct，上半年剔除一次性收益及支出的EBIT為72.7億元，同比增長14%。
白酒業(yè)務(wù)承壓。25年上半年白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.8億元，同比下降33%，EBIT為-1.5億元，去年同期為盈利0.48億元。根據(jù)公司公告，行業(yè)經(jīng)歷了深度調(diào)整，導(dǎo)致白酒業(yè)績下滑。公司積極進(jìn)行渠道管控，梳理價盤、控制費用，除了“摘要”這一大單品外，積極拓展“金沙”和光瓶酒產(chǎn)品，以適應(yīng)當(dāng)前的消費趨勢。
“三精”策略減費增效。運營方面，公司提出“三精策略”：組織管理要精簡、成本費用要精益、業(yè)務(wù)操作要精細(xì)，在今后的存量市場中繼續(xù)謀求發(fā)展。上半年已初見成效，銷售費用率為15.6%，同比下降2pct，管理費用率7.6%，同比增加1.3pct，兩者合計費用率下降0.7pct。
管理層變更。6月公司發(fā)布公告，侯孝海先生因個人安排辭任執(zhí)行董事及董事會主席，辭任后董事會主席職位暫時懸空，由執(zhí)行董事及總裁趙春武暫代職責(zé)。其他高管暫時沒有變動。
我們認(rèn)為啤酒和白酒業(yè)務(wù)都是坡長雪厚的優(yōu)質(zhì)賽道，啤酒行業(yè)格局穩(wěn)固，公司競爭優(yōu)勢明顯。我們長期繼續(xù)看好華潤啤酒的發(fā)展前景，當(dāng)下已經(jīng)較為
