>> 中信建投-潮宏基(002345)定位東方魅力，把握年輕客群-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大小： |
670KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉樂文 |
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核心觀點
在黃金價格持續(xù)上漲，傳統(tǒng)首飾類消費增長受阻的大背景下，公司實現(xiàn)逆勢增長，得益于公司持續(xù)堅持打造東方魅力珠寶品牌，以貼近年輕群體的偏好呈現(xiàn)多元化的新式黃金產(chǎn)品。公司逆勢開店擴張并且門店布局已經(jīng)延伸至國內(nèi)及東南亞的高端商業(yè)綜合體，品牌調(diào)性的升級邏輯逐漸兌現(xiàn)，其門店發(fā)展將受益于新消費趨勢，估值水平有望獲得提升。
事件
2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.02億元，同比增長19.54% ,其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.50億元，同比增長13.13%。
2025年上半年公司實現(xiàn)歸屬股東凈利潤3.31億元，同比增長44.34%；扣非凈利潤3.30億元，同比增長46.14%。其中，2025年第二季度歸屬股東凈利潤1.42億元，同比增長44.29%；扣非凈利潤1.42億元，同比增長46.10%。
簡評
創(chuàng)新設(shè)計層出不窮，品牌年輕化正當時
公司近年來緊扣東方魅力珠寶主題，在潮宏基主品牌和FION女包品牌的基礎(chǔ)上，新推出潮宏基。Soufflé”已經(jīng)達到60家規(guī)模，高端古法金系列“潮宏基？臻”以及培育鉆石“C？vol”等品牌。公司主力消費群體中，80以后占比達到85%，95及00后的占比提升明顯，圍繞年輕化IP心智戰(zhàn)略，上半年新推出布丁狗、人魚漢頓、線條小狗、黃油小熊四個IP授權(quán)系列。
同店表現(xiàn)亮眼，門店積極拓展
伴隨公司時尚黃金產(chǎn)品的快速放量，上半年來自加盟業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入22.44億，同比增長36.24%，批發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.01億元，同比增長97.10%。公司前十直營店中的無錫薈聚、杭州萬象城等均實現(xiàn)了20%以上的增長。公司上半年直營凈關(guān)37家，加盟凈開68家，海外進入馬來西亞、泰國、柬埔寨等市場，合計門店數(shù)達到1542家
投資建議：考慮到公司逆勢的強勁表現(xiàn)，品牌受到年輕群體的持續(xù)青睞，我們更新公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測分別為5.49、6.64、7.86億元，對應(yīng)PE分別為26、21、18倍，維持“增持”評級
風險分析
1、公司經(jīng)營產(chǎn)品為中高端消費品，受居民購買力和消費意愿的影響，因此經(jīng)濟和市場環(huán)境變化會帶來經(jīng)營風險，居民邊際消費傾向下降將減少可選消費支出。
2、近來國際貿(mào)易摩擦和爭端增加，美聯(lián)儲加息節(jié)奏等事件影響黃金價格，黃金價格波動給國內(nèi)貴金屬珠寶首飾消費帶來不確定性。
3、行業(yè)競爭加劇帶來盈利能力下降，由于珠寶消費需求快速恢復，主要珠寶品牌可能加大門店擴張力度搶占市場份額，如果競爭進一步加劇，行業(yè)整體盈利水平可能下降
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